中长期矛盾：全球经济复苏和政策宽松与正常化节奏，铜市场长期面临的需求变化。
短期矛盾：欧美经济复苏的节奏和政策边际收紧的节奏是否匹配。
我们的观点：
昨日延续周末对变异毒株的恐慌情绪缓和的逻辑，价格如期出现反弹。据悉昨日下游逢低补库情绪较佳。今日将公布11月PMI数据，可能影响市场情绪，建议持续关注。
现货基本面：现货矛盾边际缓和，基本面对价格支撑减弱。供应端再有扰动。原料方面，矿端变化不大。Las Bambas发运仍受居民封锁影响。不过正值22年长单谈判，叠加明年年初或有冬奥会环保限制，炼厂观望情绪浓重，需求低迷。TC仍保持60以上水平。废铜偏紧边际有所缓和。主要是需求端河南地区启动红色预警后废铜杆企业停止生产，且本身废铜杆消费较为低迷。电铜供应好转，现货矛盾缓和。国内广西地区检修的炼厂预计下周能恢复正常，上海地区进口票据问题部分解决，进口货源到货增加。而消费仍然保持韧性。一方面，套保工具使用让企业对于偏高铜价的接受度提升，另一方面铜企业库存水平不高。库存方面，全球库存仍处于较低水平，继续回落，不过境内去库速度有所放缓。
价格判断：目前宏观变异毒株恐慌情绪下价格出现急跌，经济下行压力加大，另外现货极端偏紧情形迅速缓和，支撑减弱，短期下行趋势可能持续，或再度考验68000-69000附近支撑。但考虑到对铜品种而言，现货极端偏紧缓和后，仍维持较为紧张格局，升水保持在200以上，且库存绝对水平仍处低位，预计价格下方仍有支撑，维持铜价高位震荡判断。
投资策略：近期价格可能受变种病毒影响波动加剧，建议控制风险。
风险提示：疫苗普及与疫情控制的节奏不及预期，货币政策超预期收紧，中美关系突然恶化。
