铜
周二沪铜主力 1812 合约震荡下行，昨日上海电解铜现货对当月合约报贴水 20元/吨-升水 30 元/吨，期铜和升贴水表现共跌特征。受包括中美贸易战与沙特阿拉伯局势在内的一系列政治和经济问题的影响，全球股市跌至一年来的最低点。昨日全球股市大跌，美债黄金日元等避险资产上涨。沙特原油部长表示全力产油，油价重挫超 4%。随着美国国会中期选举临近，投资者普遍开始观望是否有后续政策将继续支撑处于高位的美国资产价格。在中国第三季度经济增长放缓至全球金融危机以来的最低水平后，政府承诺将扩大旨在缓解企业融资问题的针对性措施，但仅短暂提振市场信心，昨日 A 股继续大跌。中国海关总署周二公布的数据显示，中国 9 月废金属进口量降至年内最低水平，下降 44.6%至 36 万吨。受中美关税纠纷打压，9月废铜进口量骤降 38.9%至 20 万吨。LME 仓库中的铜库存总量降至 15.11 万吨，为2016 年 4 月以来的最低水平。目前现货保持贴水状态，而国内铜库存从 9 月底持续回升，说明消费已经开始走弱，而精废价差高位使得废铜反过来替代精铜，基本面已经在走弱。但市场对政策刺激的期待依然支持铜价在 50000 上方震荡，预计今日沪铜将在 50000 上下震荡。
锌
昨日沪锌主力 1812 日内冲高回落，隔夜主力上涨 1.21%，整体维持横盘震荡，伦锌延续横盘震荡。昨日上海 0#锌对 1811 合约报升水 180-200 元/吨；双燕报升水480-500 元/吨。炼厂正常出货，贸易商挺价出货，进口流通货量稍有收紧，国产报价返升，下游采购逐渐恢复正常节奏，整体成交一般，成交货量持平。隔夜美元走势弱势，随后股市跌势放缓，美元尾盘略微收复部分失地，金属涨跌互现。今日关注美国与欧洲相关的 PMI 数据及美联储官员博斯蒂克讲话，此前其强调至今为止美国经济数比预期好，不过他不赞同采取限制性利率的货币政策，应保持中性的立场。
由于金属价格下跌，印度斯坦锌公司 9 月份当季利润下降 30%，至 1815 亿卢比，而上年同期为 2584 亿卢比。随着地下矿山的不断增加，该公司预计 2019 年下半年的金属和精炼锌、铅产量将显著高于上半年。而 2019 年的整体产量将略高于今年，符合指导预期。23 日 LME 锌库存减少 0.40 万吨至 16.34 万吨，注销仓单占比上升至38.87 %。LME 现货升水攀升至 63 美元/吨的高位，或吸引海外隐性库存大量流入 LME市场，施压锌价。沪伦比价收窄，进口窗口关闭，进口补给减少，现货升水继续回升，但下游入市仍较为谨慎。短期市场风险偏好较低，锌价缺乏进一步消息指引，维持横盘震荡，但中长期锌市由短缺转为小幅过剩，锌价仍将承压。
铅
昨日沪铅主力 1812 合约开于 18160 元/吨，盘初短暂震荡，期间录得日内高位18210 元/吨，随后沪铅小幅跳水至 18096 元/吨一线企稳盘整，继而承接盘逢低入场，沪铅震荡回升，后空增多减，令沪铅再度跳水，且一度探低至 18035 元/吨，临近收盘，沪铅小幅返升，最终报于 18125 元/吨，持仓量增 2696 手至 47556 手，成交量逐日放大。昨日上海市场南方、双燕铅 18500 元/吨，对 1811 合约升水 150 元/吨报价；金沙铅 18650 元/吨，对 1811 合约升水 300 元/吨报价。期盘低位震荡，持货商国产铅报价维稳，而受再生铅深贴水影响，进口铅贴水扩大，下游蓄企按需择优采购，市场交投仍淡。隔夜美元维持高位，油价大跌，因沙特宣布全力产油，内盘金属表现偏暖，今日需关注美国与欧洲相关的 PMI 数据，事件方面需关注美联储官员博斯蒂克讲话。国家统计局数据中国 9 月铅产量同比增加 13.7%至 44.7 万吨，为 2017 年 3 月以来最高位水平；1-9 月铅产量为 354.2 万吨，同比增加 6.8%。河南省污染防治攻坚办紧急召开全省视频会议，安排部署重污染天气应急应对暨应急管控工作。省环保厅、住建厅组织的 18 个核查督导组，已于 21 日（周日）14:30 统一出发，分赴 9 个省辖市开展督导核查工作。基本面来看天气转凉消费端暂显乏力，由于启动电池消费逐步接棒，而启动电池整体消费量小于动力电池，因此四季度消费大幅提升可能性较低。最大不确定性因素依旧为环保，四季度供应端仍存收紧预期，叠加库存低位事实，建议维持偏多思路。
