铜
周三沪铜主力 1812 合约在 50000 上方震荡整理，当月合约对 1812 合约持续走弱，转为 contango 结构，日内价差在 60 元/吨附近。昨日上海电解铜现货对当月合约报贴水30元/吨-升水20元/吨，昨日欧系货币受英国脱欧与糟糕数据影响而大跌，避险资金再度助推美元走高，一度升至 96.50 的高位。美元走强引发特朗普不满，不断走高的市场利率水平以及美元汇率水平，令美国企业在经营过程中遭遇了成本上升的压力，周三美股再度暴跌，铜价回调，金价继续上涨。欧元区 10 月制造业初值回落至 52.1，创 26 个月新低。美国 9 月新屋销售创近两年新低。行业方面：
智利铜矿商 Antofagasta 三季度铜产量为 18.83 万吨，较去年同期增加大约 4.3%该公司下调铜产量目标区间，预期今年的全年产量在 70.5-72.5 万吨之间，较之前预期的 70.5-74 万吨预估区间有所收窄。另外，Freeport 项目支出减少，南方铜业明年铜产量目标将增加到逾 100 万吨。昨天沪期铜 Back 转向 Contango 结构，远月合约集体翻红，近强远弱格局迹象消失。显示市场逻辑发生了转变，目前国内现货贴水和库存增加显示消费疲软，而对于明年铜矿供应偏紧的预期支撑远期铜价。预计今日沪铜主力合约价会弱势回调，关注下方在 49500 一线的支撑。
锌
昨日沪锌主力 1812 日内延续上涨之势，隔夜主力高位小幅回落，伦锌冲高回落，高点至 2721 美元/吨。昨日上海 0#锌对 1811 合约报升水 100-150 元/吨；双燕报升水 400-450 元/吨。炼厂正常出货，贸易商逢高积极调价出货，早然长单需求支撑逐步减弱，下游采购趋于谨慎，日内整体成交偏弱。欧系货币受英国“拖”欧与糟糕数据影响熊走，美元走高至 96.50 的高位，但美元走强引发特朗普不满，此外周三美股再度遭到血洗，金属涨跌互现。今日关注美国初请失业金人数、美国就业情况数据及德、欧信心及商业指数。ILZSG 报告显示，8 月全球锌市供应缺口扩大至吨，7 月供应短缺 69,700 吨。1-8 月全球锌市场供应短缺 292,000 吨，上年同期为短缺 361,000 吨。24 日，LME 锌库存再降 2225 吨至 161200 吨，降幅仍主要来自于新奥尔良，而 LME 现货升水高位略回落至 47 美元/吨。进口窗口关闭，进口补给减少，现货升水继续回升，但下游逢价格回升则入市谨慎。短期市场风险偏好较低，锌价缺乏进一步消息指引，维持宽幅区间 22600-21800 横盘震荡，但中长期锌市由短缺转为小幅过剩，锌价仍将承压。
铅
昨日沪铅主力 1812 合约开于 18190 元/吨，盘初沪铅围绕 18190 元/吨平台震荡，受压回落，小幅跳水，震荡平台下移至 18100 元/吨，但沪锌强劲，沪铅受此提振奋力拉升，一度攀升至 18310 元/吨，临近收盘，沪铅再度小幅跳水，最终报于元/吨，持仓量增 96 手至 47652 手，成交量大幅扩大。昨日上海市场南方、双燕铅元/吨，对 1811 合约升水 150 元/吨报价；金沙铅 18570-18620 元/吨，对合约升水 300-350 元/吨报价。期盘探低回升，且因再生精铅贴水收窄，下游刚需采购回流至原生铅，国产铅报价升水小幅上升，进口铅贴水收窄，但市场成交暂无明显好转。日欧系货币受英国“拖”欧与糟糕数据影响走熊，隔夜美元受助推走高，美股则表现再度走跌，金属走势多维持盘整，今日数据方面，需德、欧信心及商业指数，美国就业情况数据。事件方面需特别关注美联储发布经济景气报告褐皮书后市场影响。国际铅锌研究小组(ILZSG) 周三发布的报告显示，8 月全球铅市场供应缺口缩窄至 6,300 吨，7 月数据修正为供应短缺 7,600 吨。1-8 月全球铅市场供应短缺 114,000 吨，去年同期短缺 120,000 吨。基本面来看天气转凉消费端暂显乏力，由于启动电池消费逐步接棒，而启动电池整体消费量小于动力电池，因此短期消费大幅提升可能性较低。最大不确定性因素依旧为环保，四季度供应端仍存收紧预期，叠加库存低位事实，建议维持偏多思路。
