中长期矛盾：全球经济复苏和政策宽松与正常化节奏，铜市场长期面临的需求变化。
短期矛盾：欧美经济复苏的节奏和政策边际收紧的节奏是否匹配。
我们的观点：
明年经济工作稳字当头，建议重点关注美联储12月议息会议。国内宏观情绪向好。中央政治局会议、经济工作会议强调稳字当头，跨周期政策力度可期。美联储将在14-15日将召开12月议息会议，16日凌晨发布结果，此前市场担忧可能加快收缩购债规模并发出2022年加息的信号，建议重点关注。
现货基本面：进口货源持续流入，现货支撑有隐忧。原料方面，矿端小幅扰动，境外Las Bambas的干扰仍未停止，且TECK资源的hland Valley copper铜矿运输受极端天气干扰。国内北方港口清关仍有疫情扰动。但TC仍在60上方，供需关系变化不大。废铜偏紧加剧。宁波镇海疫情下，废铜提货困难，影响供应。精废价差回落。电铜方面，国内产量基本恢复正常。但进口货源持续流入，上海港本周有集中清关情况，且进口比价窗口打开，促进进口流入。消费仍然保持韧性。一方面，套保工具使用让企业对于偏高铜价的接受度提升，另一方面铜企业库存水平不高。分板块看，电缆企业表示11月下旬起电网订单边际有所好转，回归至正常水平。库存方面，全球库存小幅累库，国内库存除保税区外有所回升。
价格判断：宏观情绪向好，但现货平衡方面，进口货源集中到货，恰逢年底消费转弱，支撑短期可能面临一定不确定性，且临近下周美联储议息会议，铜价预计维持69000附近高位震荡格局。建议继续关注显性库存变化。
投资策略：套保操作建议避开联储议息会议的关键节点。
风险提示：疫苗普及与疫情控制的节奏不及预期，货币政策超预期收紧，中美关系突然恶化。
