中长期矛盾：全球经济复苏和政策宽松与正常化节奏，铜市场长期面临的需求变化。
短期矛盾：欧美经济复苏的节奏和政策边际收紧的节奏是否匹配，中国政策发力节奏与经济下滑压力。
我们的观点：
宏观方面偏多，国内12月pmi数据显示经济需求不足，国内政策持续发力可期。昨日公布美国ISM制造业PMI58.7，略不及预期，需求分项指标仍健康。本周将公布美国非农就业数据，可能影响联储收紧货币、加息的节奏，建议持续关注。
现货基本面：年底关账成交冷清，关注元旦后现货年前备货情况。具体环节来看：供应方面持续向好，原料方面，供应扰动减缓，零单TC继续上行。Las Bambas预计将逐步恢复生产，等待进一步谈判。但国内北方地区口岸通关仍未解决。废铜方面，废铜继续转向宽松，主要是临近年底消费明显走弱。宁波静海解封后，废铜供应有所好转，且近期铜价小幅走高，供应商出货意愿亦有好转。消费方面季节性冷清。预计将逐步进入产业春节前补库时间，建议关注补库情绪。
国内积极政策预计持续发力对价格有支撑，但现货的驱动上仍有一定不确定性，虽然显性库存低，但有一定的累库压力：1月后进口货源的票据约束将消除，或有增量；二是今年放假提前，消费可能较为冷清。铜价预计维持高位震荡格局。建议关注现货年前备货情况，如果现货变化较为积极，政策发力超预期，价格有进一步向上的可能。
投资策略：建议震荡操作为主。
风险提示：疫苗普及与疫情控制的节奏不及预期，货币政策超预期收紧，中美关系突然恶化。
