中长期矛盾：全球经济复苏和政策宽松与正常化节奏，铜市场长期面临的需求变化。
短期矛盾：欧美经济复苏的节奏和政策边际收紧的节奏是否匹配，中国政策发力节奏与经济下滑压力。
我们的观点：
当前节点宏观整体仍表现为多空交织（境外收紧、境内跨周期逐步发力），对价格持续上涨的支撑可能有限。在当前节点境内外经济处于不同修复阶段，政策预期不同。境外高通胀预期下，政策预计加速收紧。周内公布美国PPI数据涨幅放缓，不及预期（公布值9.7，前值9.6，预期9.8），但通胀仍处于高位，且零售数据同比转负，通胀对于经济驱动压制逐步显现，政策需紧难松。境内方面跨周期政策持续发力，继央行增量续作MLF，并下调MLF利率水平10个BP后，昨日央行继续发声，称下行压力缓解前将出台更多有利于稳增长的政策，保持总量稳定，避免信贷塌方。但目前观察盘面反映尚不明显，或担忧宽货币向宽信用传导通道仍较为缓慢。
春节淡季临近，现货升水开始显著回落，国内库存转为小幅累库。供应方面持续修复，精矿进口环节，零单TC继续上行。炼厂坚持70附近较高报价，成交冷清。供应上局部有扰动，Lasbambas本周再生干扰、泰克资源Highland Valley可能面临罢工。扰动，且北方口岸疫情扰动尚未消除。废铜方面，精废价差本周继续走扩。一方面价格上涨后，废铜商出货意愿提升。另一方面利废企业备库意愿不强，消费冷清。消费方面季节性冷清。本周开始产业各环节开始陆续进入春节假期，消费继续走差。本周全球库存小幅累库。本周境内外库存小幅累积。境内库存主要增加在保税区，进口持续亏损下，保税提货驱动不强。
当前节点下，宏观多空交织，现货上的低库存水平对价格有支撑，但库存小幅堆积，春节淡季效应逐渐显现，价格预计仍维持震荡格局。此前70000下方产业备库、采购需求好转，建议关注本次价格下探70000后，产业客户的交易情绪。近期疫情是市场较大的不确定性，近期欧美单日新增明显提升，且通胀数据上涨幅度边际放缓，就业数据不佳，如果美联储收紧货币政策节奏预期出现较大变化，可能导致价格意外偏强。
投资策略：建议震荡操作为主。
风险提示：疫苗普及与疫情控制的节奏不及预期，货币政策超预期收紧，中美关系突然恶化。
