上周国内外铜价走势均以震荡上行为主，特别伦铜走势明显强于国内，创出了多个月新高。造成国内外铜价走势分化的主要原因还是在于俄乌局势的冲突。虽然俄罗斯铜供应占全球的比例仅在 5%左右，但是俄罗斯铜出口超过三分之一供应欧洲，随着欧美对于俄罗斯的制裁逐步升级，市场对于海外铜供应的担忧也是愈演愈烈，因此伦铜走势强于国内，上周国内进口铜的亏损更是一度超过 3000 元，并且目前来看这一驱动还没有明显好转，因此内外价格何时强弱换位，比价回升还难以判断。国内方面，2 月份国内 PMI 继续保持在 50 荣枯线之上，超出市场预期，特别是从分项数据来看，2 月份建筑业的新订单创出 5 年同期最高水平，这也表明了国内基建发力已经开始显现苗头。同时，市场关心的两会上，政府也给出了积极的信号，5.5%的 GDP 增长目标算是中性偏积极，财政支出预计也将明显超出 2021 年水平。对于即将到来的金三银四的消费旺季，我们也不宜过分悲观。供应方面，国内精铜产出一季度在企业检修和限产情况下不及此前预期；而再生铜新规之后，市场成交明显下降，在税率提升情况下，我们预计废铜供应也将偏紧；叠加国内进口铜的大幅亏损，国内铜供应也将难以达到此前那么宽松预期。
整体来看，3 月份到来之后，随着消费好转，供应不及预期，国内铜价的驱动正在逐渐转向积极；而俄乌冲突升级更是为铜价上涨添加了一把火，预计铜价将保持上涨走势。
2022年第10周铜冠金源期货铜周报
