上周国内外铜价走势波动加大，价格冲高回落，在伦镍历史性的逼空行情之下，有色市场波动也跟随放大，铜价也在周中一度拉升，然后跳水，市场呈现不稳定的状态，但是下半周随着伦镍事件放缓，铜价波动也有所放缓，价格在低位窄幅震荡。目前市场焦点在于宏观方面，首先是俄乌的局势，目前来看，双方继续会晤，局势较前期有所缓和，但依然有较大不确定性。其次是国内的金融数据，2 月新增社融规模 11900 亿，同比多减5343 亿元，M2 同比增长 9.3%（前值 9.8%），增速回落；居民贷款更是大幅减少约 3400 亿元，这数据大幅不及预期，反映了当前国内实体融资需求依然处于非常低迷的状态。
整体来看，2 月信贷数据并不理想，市场的有效融资需求仍偏弱，但后市央行进一步放松的必要性再次提升。供需方面，上周国内库存在年后首次出现下降，SMM 全国主流地区铜库存环比周一下降 1.14 万吨至 21.60 万吨，全国各地的库存仅上海地区出现小幅增加，其他多数地区均是减少的，国内库存出现拐点的可能性较大。这也意味着市场可能进入金三银四的消费旺季，。供应方面，国内精铜产出一季度在企业检修和限产情况下不及此前预期；而再生铜新规之后，市场成交明显下降，在税率提升情况下，我们预计废铜供应也将偏紧；叠加国内进口铜的大幅亏损，国内铜供应也将难以达到此前那么宽松预期，对于铜价形成支撑。
整体来看，我们认为本周美联储议息决议之后，市场的宏观风险会暂时释放，对未来的预期将再度转向乐观，同时供需的边际好转也将带来市场支撑，因此铜价不必过于悲观，未来仍有继续上涨的机会。
2022年第11周铜冠金源期货铜周报
