从宏观面来看，因贸易争端持续，全球经济普遍放缓，欧美经济都出现下行。近期美联储主席鲍威尔及其他官员纷纷发布鸽派讲话，意味着明年的美联储加息节奏将减慢，当前市场对明年美联储加息的预期已经降至 1-2次。另外，近期美国长短期利率的倒挂说明经济繁荣见顶信号已现，我们认为明年上半年美国经济仍能保持较快增长，而下半年增速会放缓。
从基本面来看，全球铜精矿供应依然充裕，加工费保持高位。虽然铜的终端消费不济，但海外供给不佳，全球铜的显性库存持续下降，而国内因新扩建产能推迟释放，叠进口亏损持续，国内冶炼厂出口增多往保税区交货，导致现货偏紧、升水持续上涨，对铜价形成支撑。
整体看来，当前铜的基本面并没有显著矛盾。G20 峰会上的中美会晤对铜价形成短暂提振后回落，说明铜价依然受宏观因素主导。在目前全球经济景气度下降和贸易摩擦不断反复的情况下，预计铜价走势或将承压。
风险提示：中美贸易争端再度激化
2018年12月铜冠金源铜月报
