铜
观点：核心支撑即将兑现，铜价有望告别长期盘整局面
信息分析：
（1）上期所仓单11日有所下降，主要是现货市场仍然维持足够的升水，因此，仓单吸引力不大。11日，进口仍然维持亏损，亏损较上个交易日略微扩大，但整体幅度仍然在500元/吨附近，继续限制出口，洋山铜升水继续维持平稳。
（2）11日，LME库存延续下降，总库存已经降低至12.13万吨，但是LME升水则继续下降，我们认为主要是两个因素，一个是中国自给能力增加，另外一个是欧洲冶炼厂检修结束，支撑LME升水的因素下降。另外，由于智利冶炼厂将环保升级，国外市场现货状态并未改变，因此LME库存预期仍以下降为主，目前智利铜冶炼企业环保升级的影响尚未落地。
（3）智利国家铜业委员会(Cochilco)周一公布的数据显示，智利1-10月铜产量较上年同期增加6%，至474万吨。 产量增加是因必和必拓(BHP)旗下Escondida铜矿表现强劲，其今年已经产铜95,900吨，增加47%，上年同期该矿曾发生罢工。Escondida铜矿是全球最大的铜矿。
（4）下游方面，据中汽协数据显示，2018年11月，汽车生产249.84万辆，环比增长7.02%，同比下降18.89%；销售254.78万辆，环比增长7.05%，同比下降13.86%。 1-11月，汽车产销2532.52万辆和2541.97万辆，同比下降2.59%和1.65%。
逻辑：在中国新增冶炼产能未投放之前，现货市场仍然以偏紧为主，另外，由于国外精炼铜产能的干扰，中国周边精炼铜短期供应依然偏紧，中国精炼铜供应相对宽松，但因出口因素，国内精炼铜也有所偏紧；并且，预估随着智利冶炼产能关停，现货紧张或进一步加剧，铜现货继续保持偏强格局；但智利铜冶炼厂环保升级，或是铜价格的最后一轮支撑，一旦落地，铜价格或将结束长期的盘整局面，后市预期偏空。
操作建议：谨慎看空
风险因素：：人民币贬值、A股回落、库存增加
镍
观点：终端代理环节滞跌，镍价继续维持震荡格局
信息分析：
（1）11日，进口镍对金川镍贴水再度收窄，至6625元/吨，进口镍对电子盘贴水收窄至200元/吨，金川镍升水收窄至6450元/吨；二者价差收窄主要是金川镍升水下降。
（2）11日镍仓单持平，仓单量总量至1.38万吨，当日现货市场成交相对活跃，镍仓单贴水幅度收窄。
进口继续维持低迷格局，11日精炼镍进口亏损仍然维持。
（3）LME库存11日下降588吨，目前LME镍库存至21万吨，LME大方向去库存依然没有变化。
（4）镍铁镍矿方面，11日，镍矿CIF报价持平。镍铁价格11日报价小幅下调5元/镍。据SMM调研，华北某镍生铁工厂于11月中下旬因故停产，检修其25000KVA矿热炉一台，现已于12.10日恢复生产。正常生产时，其月均产量约300金属吨，约占11月全国高镍生铁产量的1%。
（5）不锈钢市场方面，11日不锈钢现货指导价格普遍下调50-100元/吨，不过，在经过钢厂此前大幅下调1月期货价格之后，代理商跟进意愿已弱，整体中间环节库存不高，不锈钢价格有所滞跌。
逻辑：产业链上，镍铁供应相对充足，不过镍铁价格此前已经连续补跌，预估价格维持低位；不锈钢价格偏弱格局仍然维持，但弱势主要体现在对外部环境的敏感；镍进口维持亏损格局，另外，由于印尼精炼镍消费的提升，LME库存仍然保持较快的去库存速度，这种格局之下，镍价格料维持低位震荡格局。
操作建议：区间操作
风险因素：：宏观因素走弱，环保影响加剧
