LME铜跌0.20%,报9421.0美元/吨。上海升水45，广东升235。库存持续回落，持货商挺价情绪重。5月国内精铜生产检修多，供应仍处于受限状态，消费环比有修复（但下游中长期看空铜价居多，后续订单备货积极性弱），去库持续。叠加悲观政策预期暂缓，铜价仍处于弱反弹格局，对反弹高度并不乐观，伦铜关注9500-9600的阻力情况。预计LME核心价格区间【9000，9600】美元/吨，沪铜核心价格区间【70000，73500】元/吨。
投资策略：单边可尝试小幅试空，注意安全边际。去库预期下Back结构可能持续，但幅度可能收窄，borrow策略可以择机了结。比值短期回归幅度较大，暂不建议反套。
风险提示：俄乌冲突超预期，中美关系突然恶化、国内疫情发酵超预期。
