铜：铜价超跌之后反弹，短期上方空间有限
周三沪铜大幅回落，最低至 48010 元/吨，创出近三个月新低，夜盘伦铜出现反弹，沪铜也跟随上涨。周三上海电解铜现货对对当月合约报平水-升水 90 元/吨，铜价大跌，下游低位补货积极，当月发票需求仍占主导。宏观方面：美元探底回升，美股剧烈震荡，因美联储 12 月如期加息，暗示明年加息两次；中国央行在美联储加息前夜定向降息、创设定向中期借贷便利，传达维持流动性合理充裕的信号，以提前对冲美联储加息导致的影响，稳定市场信心。广州住建委表示“330”新政前出让土地，商服类物业可卖个人。行业方面：必和必拓Olympic Dam建立新匝道，运输能力翻倍；11月SMM全国废铜实际消费量环比上升0.33%。
进入四季度之后，铜价走势以区间震荡为主，在宏观悲观情绪以及现货偏紧格局共同作用之下，铜价上下两难。但随着现货升水快速回落，现货支撑力度大大缩减，铜价也出现了大幅回落，一度接近 48000 元/吨一线。结合未来国内供需情况，铜库存有望持续回升，铜价压力仍然较大。夜盘铜价出现反弹，预计今日仍将维持反弹走势，回测 48700 元/吨一线阻力。
操作建议：建议沪铜 1902 合约靠近 48700 元/吨一线尝试做空。
锌：基本面供需两弱 锌价难现趋势行情
昨日沪锌主力 1902 日内小幅震荡上扬，夜间重心延续上移，伦锌窄幅震荡横盘。昨日上海 0#普通主流成交 21720-21740 元/吨，双燕、驰宏主流成交于 22020-22050 元/吨。0#普通对 1901 合约报升水 480-520 元/吨；双燕、驰宏对 1 月报升水 800-820 元/吨。整体流通仍紧张，议价权向持货商明显倾斜，下游维持刚需，整体成交一般。在美联储利率决议后，隔夜美元逆转上行至 97 关口，金属红肥绿瘦。今日关注英国央行和日本央行的利率决议。
ILZSG 数据显示，今年 1-10 月全球锌市供应短缺 30.1 万吨，上个月为短缺 30.5 万吨，整体看全球锌仍维持较大缺口。前 10 个月，锌产量为 1090.3 万吨，锌使用量为 1120.4 万吨。
目前供应端受株冶搬迁，双燕渣料处理问题等导致锌冶炼瓶颈难以突破，现货偏紧，升水扩大，需求端镀锌利润低位反弹，后期关注开工率能否提升。近日关注中央经济工作会议是否释放利好政策。盘面看，主力延续围绕 21000 一线横盘运行。
操作建议：买 zn1902 卖 zn1903 持有，目标 230-250 点，止损 180 点。
铅：多空交织，铅价区间震荡
昨日沪铅 1902 合约收于 18080 元/吨，持仓量增 1324 手至 46084 手，盘初沪铅延续隔夜震荡上行格局，后短多获利离场，收盘沪铅小幅回落。昨日上海市场国产铅普通品牌18525-18575 元/吨，对 1901 合约升水 100-150 元/吨报价；金沙铅 18825 元/吨，对 1901合约升水 400 元/吨报价；进口哈铅 18425-18525 元/吨，对 1901 合约平水到升水 100 元/吨报价。持货商出货积极，报价升水继续下调，同时再生精铅贴水继续收窄，但下游因正值年末资金偏紧，仅维持刚需采购，散单市场成交暂无较大改善。数据方面，上海有色网（SMM）调研，预计 12 月铅精矿开工率为 46.9%，环比减少 12.8%，铅精矿产量大幅下降；国际铅锌研究小组（ILZSG）公布的数据显示，今年 1-10 月全球铅市供应短缺 9.4 万吨，缺口较上月继续缩窄，去年同期为短缺 17.7 万吨。隔夜美联储 12 月如期加息，暗示明年加息两次、此前为三次；鲍威尔称已达中性利率区间低端，明年任何一次会议都可能行动，利率路径不确定性很高，坚持缩表，政策不受政治影响。内盘金属多数飘红，沪铅换月至 1902 合约，因下方万八关口依旧存成本支撑，加之下游消费偏淡，铅价或将继续呈区间震荡格局。
操作建议：沪铅日内观望。
