铜：下游低位补货，铜价短期震荡
周四沪铜剧烈震荡，盘中振幅超过 700 元/吨，夜盘伦铜震荡为主，沪铜价格冲高回落。
周四上海电解铜现货对当月合约报升水 30-升水 120 元/吨，铜价下跌，下游成交积极，升水有所抬高。宏观方面：美联储加息影响继续发酵，美股再度大跌，原油再创一年多来新低，美元指数大跌；商务部表示中美双方有计划明年 1 月就在更广范围实现贸易休战举行谈判。
行业方面：ICSG 表示 9 月全球精炼铜市场短缺扩大至 16.8 万吨；2018 年 1-11 月进口废铜实物量 224 万吨，创下近十年最低。近期随着现货升水快速回落，现货对铜价的支撑力度大大减弱，铜价也出现了大幅回落，一度跌穿 48000 元/吨整数关口。尽管随着铜价下跌，下游出现低位补货意愿，但是结合未来国内供需情况，我们认为铜库存有望持续回升，铜价压力仍然较大。夜盘铜价冲高回落，预计今日仍将围绕 48300 元/吨一线窄幅整理。
操作建议：建议沪铜 1902 合约靠近 48500 元/吨一线尝试做空。
锌：水口山铜铅锌项目正式投产 12 月供应增量有限昨日沪锌主力 1902 日内冲高回落，隔夜拉涨后震荡，伦锌维持横盘震荡。昨日上海 0#普通主流成交 21880-21980 元/吨，双燕、驰宏主流成交于 22080-22220 元/吨。0#普通对1901 合约报升水 560-620 元/吨；双燕、驰宏对 1 月报升水 800-820 元/吨。市场流动性异常紧张，供应紧缺背景下升水仍有上行空间。美国加息预期减弱削弱了美元计价资产的吸引力，美元回落，金属涨跌互现。今日关注美国的 GDP 数据、美国密歇根大学消费者信心指数及欧元区消费者信心指数等。五矿集团在国内投资最大的项目——湖南省常宁水口山铜铅锌产业基地项目进程加快，将于 12 月 26 日正式投产，预计 12 月锌锭产量共增加 1 万吨，增量有限。一期新建的 30 万吨锌冶炼项目，将实现株冶集团清水塘冶炼业务的有序退出和承接。锌项目投产后，株冶从清水塘退出，可缩减锌冶炼产能 55 万吨，铅冶炼产能 10 万吨。
20 日 LME 锌库存较上一交易日增加 0.16 万吨至 13.23 万吨。目前供应端受株冶搬迁，双燕渣料处理问题等导致锌冶炼瓶颈难以突破，现货偏紧，升水扩大，需求端镀锌利润低位反弹，后期关注开工率能否提升。近日关注中央经济工作会议是否释放利好政策。盘面看，主力延续围绕 21000 一线横盘运行。
操作建议：买 zn1902 卖 zn1903 持有，目标 230-250 点，止损 180 点。
铅：多空交织，铅价区间震荡
昨日沪铅 1902 合约全天处于回落态势，基本回吐隔夜涨幅，收于 18045 元/吨，涨 120元/吨，持仓量增 2418 手至 48502 手。昨日现货方面上海市场国产铅普通品牌 18560-18610元/吨，对 1901 合约升水 100-150 元/吨报价；金沙铅 18860 元/吨，对 1901 合约升水 400元/吨报价。期盘延续强势走势，持货商维持升水报价，同时再生精铅贴水扩大，但下游因正值年末资金偏紧，仅维持刚需采购，散单市场成交暂无较大改善。昨日市场重点解读美国加息预期减弱，加之美政府停摆危机，使得美元高位回落。美三大股指持续暴跌，引发市场对熊市来临的恐慌。内盘金属多呈反弹之势，需注意宏观氛围带动走跌。相对宏观而言，沪铅基本面则变化不大，供需两弱。受下方万八关口成本支撑，加之下游消费偏淡，铅价将继续呈区间震荡格局。盘面来看，震荡区间 18000-18500 元/吨，因临近年底，盘面资金热情不足，暂无明显机会性行情
操作建议：沪铅日内观望。
