铜精矿加工费维持在 78美元，国内冶炼厂复产及海外矿山生产扰动短期对加工费形成压制，但 TC 下行幅度有限，国内硫酸价格坚挺，冶炼厂利润水平仍维持历史高位。5月SMM中国电解铜产量为81.92万吨，环比下滑1.0%，同比下滑3.6%，略好于预期。从6月份冶炼厂排产计划来看，铜陵金冠，东南铜业，南国等都逐渐进入检修期，虽然有部分冶炼厂从检修期恢复，但整体依旧处在检修集中期中。下游漆包线和线缆对于铜杆的需求增量仍比较有限，不少大客户今年的订单量明显萎缩。7月铜线缆开工率将出现反弹。7月电网投资加速，叠加国网集中交货期，电网订单环比将有所改善。电源投资步伐加快，部分企业光伏、风能等端口新订单持续增长。但房地产领域消费信心不足，拖累7月铜线缆开工率仍不及往年同期。三大交易所库存增加1.9万吨，其中上期所库存增加1.0至6.7万吨，LME库存增加1.4至12.7万吨，COMEX库存减少0.4至6.7万吨。
整体来看，我们认为伦铜在回到8000关口之下后，继续下跌的空间中短期之内有限，虽然市场可能还未完全见底，但是继续追空的性价比也大幅下降。
