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金瑞期货:未到最佳做多时,铜价只是反弹而非反转

2019年01月07日 09:19:48 金瑞期货

  1月4日央行全面降准,自18年以来,货币政策不断加码宽松,19年继续降准符合市场预期。1月降准已在预期之内,但1个月内两次降准的操作是超预期的。不过目前货币政策传导不畅的问题依然没有解决,12月PMI向下跌破50关口,宽信用效果尚不明显,当前经济总需求依然较弱。目前经济的核心问题并非是货币总量,而是要想办法尽快打通传导机制,若信用扩张不能尽快恢复,企业投资意愿不够强烈,中国经济增速依然会继续下行。

  今年上半年将是逆周期政策释放的密集期,降准只是一篮子政策的开始,后续还会有更加强有力的政策出炉,因为这轮经济下行的速度太快,去年全年颁布的政策基本都没有多大的效果。在消费进入淡季,季节性累库开启的当下,再好的政策也无法凸显效果,无法从弱需求中观测到政策是否起作用。因此全面降准多少有点生不逢时,无法扭转宏观下行趋势,这也就注定了铜价的上涨只是反弹而非反转。

  二季度大概率将是今年做多铜价最好的窗口期,在做多之路上需要确认三点信息。第一,中美90天谈判和解,不再压制远期预期;第二,春节后消费启动,复苏情况至少不能弱于往年;第三,一季度密集发布的刺激政策,在春节过后加速落地,撸起袖子加油干。若以上三点均有向好的可能,现实消费好+宏观预期好+低库存,三因素共振有望迎来铜价大幅反弹。目前并非是做多铜价的绝佳窗口,因此盘面上看铜价增仓下行之后,即使铜价大幅反弹,总持仓也未大幅减少。本周重点关注美方代表团访华,取得重大突破的概率较低。

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