铜：中美谈判继续，铜价等待指引
周二沪铜小幅走低，盘中以窄幅整理为主；夜盘伦铜震荡走高，沪铜延续盘整，继续在5 日线附近震荡。周二上海电解铜现货对当月合约报升水 30-升水 150 元/吨，升水继续下降，下游除部分刚需之外成交清淡。宏观方面：世界银行下调 2019 年全球经济增速至 2.9%；中美贸易磋商 8 日持续到深夜，今天继续谈；发改委副主任宁吉喆：今年将出台鼓励汽车家电消费新政。行业方面：国际铜研究小组称未来三年矿山铜年均增长 2.2%，2018/19 年世界铜矿山产能增幅只有 0.5%，而到 2020/21 年其增速将达到 4%；到 2021 年，世界铜精炼能力平均增速将达到 3%，中国是截至目前铜精炼能力增长最快的，其次是印度和民主刚果。中国精炼铜产能将继续增长，到 2021 年还将增长 3%；到 2021 年智利电解铜产能将下降 10%；印度最高法院为 Vedanta 旗下铜冶炼厂重开扫清道路。近期铜价走势再次陷入震荡，价格持续在 47000 元/吨附近盘整。从市场供需来看，铜价回落压力依然较大。现货升水继续回落，下游买兴不足，库存预计增加，都难以支撑铜价持续反弹。但此前国内的降准政策提振了下跌的铜价，市场还在继续等待更多利好刺激。预计今日铜价在 47000-47600 元/吨之间运行。
操作建议：建议沪铜 1903 合约靠近 47500 元/吨一线尝试做空。
锌：持续上行后锌价乏力 短期 20500 一线下方运行
昨日沪锌主力 1903 日内先抑后扬，夜间窄幅震荡，重心小幅下移，伦锌窄幅震荡。昨日上海 0#普通对 1901 合约报升水 590-630 元/吨；双燕、驰宏对 1 月报升水 700-750 元/吨。
冶炼厂出货正常，市场长单锌流动性仍偏差。下游需求的进口锌及双燕报价仍呈下调趋势，成交相对仍偏弱。数据显示欧元区更多地区经济放缓的迹象，欧元走软支撑美元。另外，中美进行贸易协议，提高投资者风险较高资产的兴致。今日关注欧元区 11 月失业率数据，美联储罗森格伦的讲话以及美联储 12 月货币政策会议纪要。SMM：2018 年 12 月精炼锌产量44.84 万吨，环比减少 1.74%，同比减少 7.29%。1-12 月份累计产量 533.1 万吨，累计同比减少 2.43%。1 月份，新一年开始，大部分炼厂回归并保持月度正常计划产量。株洲冶炼搬迁影响，1 月份进一步减少自有产量；且河池南方因电力等问题，计划 1 月将有一定减产检修。预计 1 月产量至 43.12 万吨，环比减少 3.86%。此外，鉴于 2018 年国内汽车销量出现了近 20 年来首次下滑，国家发改委副主任宁吉喆表示，今年将制定出台促进汽车、家电等热点产品消费的措施。政策若实施，或对锌需求有所带动。盘面看，主力连续数日反弹后上行乏力，短期或承压于 20500 下方震荡。
操作建议：买 1904 卖 1903 持有，250-260 进场，目标 200-180 点，止损 280 点。
铅：基本面偏空，铅价弱势反弹
周二沪铅报收大阴线，午后时分，沪铅跳水，下探至近四个月新低 17365 元/吨，最终收于 17410 元/吨，持仓量增 1494 手至 61338 手。现货方面，上海市场南方、沐轮铅18125-18150 元/吨，对 1901 合约贴水 25 元/吨到平水报价；蒙自 18120-18200 元/吨，对1901 合约贴水 30 元/吨到升水 50 元/吨报价；部分国产铅 18100 元/吨，对 1901 合约贴水50 元/吨报价；进口哈铅 17850-18000 元/吨，对 1901 合约贴水 300-150 元/吨报价。期盘重挫后低位盘整，部分持货商畏跌积极出货，市场报价混乱，而下游按需慎采，散单市场成交暂无较大改善。SMM2018年12月原生铅产量为27.4万吨，环比上升3.74%，同比上升3.49%；2018 年全年累计产量 299.53 万吨，累计同比下降 8.57%。据 SMM 调研了解，12 月为 2018年最后一个月，原生铅冶炼企业为冲刺全年产销量，普遍开工积极性较高。12 月 SMM 中国原生铅冶炼厂开工率为 65.56%，环比 11 月上升 2.46%，同比上升 5.83%。中美副部长级贸易磋商 8 日未对外发布消息，双方 9 日将继续磋商，分析认为，谈判严重超时说明中美两国官员都决心在此次谈判中达成协议，宏观缓和对金属构成提振，沪铅止跌反弹。但基本面来看仍利空铅价，当下供需维持两弱格局，但库存的回升逐步显露出供大于求的局面。综上短期沪铅可能出现弱势反弹行情，操作难度加大，建议维持观望。
操作建议：维持观望。
