铜：宏观压力仍在，铜价承压回调
周四沪铜出现回落，反弹在 10 日线遇阻；夜盘伦铜继续下跌，沪铜价格跟随下行，短期走势震荡。周四上海电解铜现货对当月合约报贴水 60 元/吨-平水，升水继续下降，下游除刚需外成交清淡，消费表现疲弱。宏观方面：欧洲央行表示加息预期时间已经推迟至 2019年末；特朗普取消达沃斯之行，暗示关门持续到 1 月底；国内 12 月份 CPI 与 PPI 同比涨幅回落。行业方面：工信部：严禁钢铁等新上项目扩大产能；因铜价下跌 波利山铜矿暂停运营。铜价在创下近一年半新低之后开始连续反弹，宏观因素是最主要支撑。国内降准止住铜价颓势，从市场关注的中美贸易谈判暂未取得重大进展，叠加国内经济数据偏弱又打压市场情绪，引发铜价再度回落。微观方面，下游消费依然不见明显好转，补库也未能提振现货升水，短期反弹力度有限。预计今日铜价在 47000-47600 元/吨之间运行。
操作建议：建议观望
锌：中美贸易磋商进展乐观 锌价不宜追空
昨日沪锌主力 1903 日内震荡走弱，夜间低开下行后回升，伦锌探底回升。昨日上海 0#普通对 1901 合约报升水 500-550 元/吨；双燕、驰宏对 1 月报升水 600-650 元/吨。冶炼厂出货正常，市场整体流动性呈现紧平衡。但下游企业仍处观望，评估采购备货需求，市场成交延续弱势。美联储主席表示，打算进一步缩减资产负债表规模，暗示收紧货币政策还没有结束。美元从近三个月低点反弹，金属走跌。欧洲央行则表示，加息预期时间已经推迟至2019 年末。昨日国内 12 月份 CPI 环比持平，同比涨幅有所回落；而 12 月 PPI 同比增速为2016 年 9 月以来最低。国内数据的持续弱势，也是拖累金属表现的因素之一。今日关注美国 12 月 CPI 数据等。10 日 LME 锌库存减少 0.02 万吨至 12.71 万吨。供应端瓶颈短期难以有效解决，而下游将逐渐进入放假模式，且受资金等因素影响，目前大量备货的局面尚未发生，故基本面对锌价支撑不强。但中美贸易磋商进展乐观，锌价或难以形成单边下跌之势，暂时不建议追空。
操作建议：买 1904 卖 1903 持有，250-260 进场，目标 200-180 点，止损 280 点。
铅：宏观利好消退，铅价弱势震荡
周四沪铅 1902 合约沪铅震荡下行，探低至 17395 元/吨，最终收于 17450 元/吨，跌 85元/吨，跌幅 0.48%，持仓量减 942 手至 57954 手。昨日现货方面，上海市场双燕 18000 元/吨，对 1901 合约贴水 50 元/吨报价；蒙自 18100 元/吨，对 1901 合约升水 50 元/吨报价；国产金沙铅 18200 元/吨，对 1901 合约升水 150 元/吨报价；进口哈铅 17750-17950 元/吨，对 1901 合约贴水 300-100 元/吨报价。期盘再度走弱，现货价格逼近万八关口，部分持货商积极出货，而下游按需逢低采购，散单市场成交一般。10 日从生态环境部获悉，1 月 10 日至 14 日，京津冀及周边地区和汾渭平原将出现中至重度污染，个别城市将达到严重污染级别，影响范围包括京津冀中南部、河南大部、山东西部以及汾渭平原城市，注意限产情况。
隔夜中国 12 月 CPI、PPI 环比均回落，中美磋商结束暂未公布重大进展，市场宏观利好情绪有所消退，金属普遍表现承压。沪铅表现逐步回归基本面，在当下小幅累库及下游补库需求不及预期的背景下，铅价难言乐观维持弱势震荡格局。隔夜盘面表现超跌反弹，17300 一线尚有技术支撑，反弹后短期内可适当逢高试空，需注意重污染天气带来的限产风险。
操作建议：日内背靠 17600 元/吨一线试空。
