上周国内外铜价走势以震荡为主，短期仍然处于反弹的走势之中。上周市场关注焦点仍然在于宏观方面，周初，海外公布的制造业PMI 数据来看，欧美都创出了 2020 年 6 月以来的新低，提现了经济增长的压力；而周五晚间美国的非农数据则大幅超出预期，这也让市场对于 9 月份可能继续大幅加息的预期出现提升，美元也因此出现上涨，但是铜价却反映平淡。我们认为在前阶段铜价已经逐步消化了宏观利空，并反映了悲观预期，因此短期之内数据变化的边际影响实际有限。目前市场需要更多去关注供需层面的变化。首先是全球铜矿整体供应继续不及预期，二季度铜矿产出报告仍有继续下调；其次是欧洲天然气危机并未解除，目前对于锌冶炼已经产生影响，未来不排除对精铜冶炼有不利影响；同时，国内冶炼产出也不及预期，检修超预期和粗铜紧张都是主要原因；可见供应端的预期还有继续下调的可能。需求端，我们看到国内最大的风险，房地产市场已经在各项政策落实之后度过了最困难阶段；而终端需求的支撑，无论是电网投资的 6、7 月的投资高峰，还是新能源汽车快速增长都将在细分领域支撑铜消费。
因此，我们认为供需层面将在下半年持续环比改善，支撑铜价；而宏观层面，短期之内还难以看出超预期的利空，铜价将延续目前的震荡上涨走势。
2022年第32周铜冠金源期货铜周报
