当前市场矛盾：今年市场将始终围绕三点因素进行博弈，宏观下行周期铜需求会有多坏？刺激政策落地对消费及信心会带来多大提振？偏紧的供应端能否支撑价格？
我们观点：得益于降税预期再起以及海关清关受限，沪铜前端期限结构由Contango转为小幅Back，预计近强远弱格局将长期维持，推荐买近抛远入场。1月15日财政部长助理表示增值税方案仍在测算中，估计会在两会期间正式出台。按照增值税减税1个点，当前价格下有望导致降税前后合约月差扩大400元。除了减税预期之外，近期海关由年底控税改为每月控税，将影响海关物流时间和清关量级。18年底精铜报关进口量级就受到了政策影响，报关进口量级受限。目前贸易商表示票的问题不好解决，海关政策调整的影响仍然会维持，预计春节前都难以解决。
操作建议：卖出CU1902C50000，买近抛远进场。
风险提示：一月底之前中美经贸谈判完全顺利解决，政府释放08年"四万亿"级别的利好政策。
