铜：铜价冲高回落，短期反弹受阻
周一沪铜冲高回落，价格未能站稳 48000 元/吨整数关口；夜盘伦铜进一步下跌，沪铜价格继续下行。周一上海电解铜现货对当月合约报贴水 30 元/吨-升水 40 元/吨，市场货源宽裕，逢高出货者众多而接货者寥寥，市场依然以节前清库存避风险换现情绪为主。宏观方面：IMF 将 2019 年世界增速预期下调至 3.5%，为三年来最低；中国 2018 年 GDP 增速 6.6%，实现预期发展目标，四季度 GDP 增速创近十年新低。行业方面：国际铜业研究组织（ICSG）在最新一份月度报告中称，2018 年 10 月全球精炼铜市场短缺 1.5 万吨，9 月短缺 16.1 万吨。
ICSG 报告显示，2018 年前 10 个月，全球精炼铜市场短缺 54.7 万吨，之前一年同期短缺 22.4万吨。2018 年 10 月全球精炼铜产量为 198 万吨，消费量为 199 万吨。铜价昨日冲高回落，价格重回 48000 元/吨整数关口之下，短期反弹走势受阻。此前支撑铜价上涨主要因素来自于宏观方面，市场流动性充裕带动大宗商品市场整体企稳回升。但供需方面并没有显著改善，沪铜反弹空间有限。预计今日铜价在 47500-48000 元/吨之间窄幅运行。
操作建议：观望为主。
锌：宏观利好消化，锌价顶部回调压力大。
昨日沪锌主力 1903 日内窄幅弱势震荡，夜间延续横盘运行，伦锌先抑后扬，尾盘回吐部分涨幅。昨日上海 0#普通对 1902 合约报升水 230-280 元/吨；双燕对 2 月报升水 350-400元/吨。冶炼厂积极出货，贸易商交投较为谨慎，市场活跃度不高，下游维持观望态度，整体成交清淡。昨日公布数据显示，中国四季度 GDP 同比 6.4%，增速创 2009 年一季度以来新低， 2018 年 GDP 同比 6.6%，增速创 28 年新低，符合预期但低于前值。同时，投资、消费、工业增加值等数据均出现小幅回落，加之美元维持偏强走势，拖累金属小幅回落。今日关注德国与欧元区 1 月 ZEW 经济景气指数及世界经济论坛年度会议。ILZSG 数据显示，2018 年1-11 月，全球锌市供应短缺 32.6 万吨，去年同期短缺 43.5 万吨。精炼锌缺口维持收窄之势。21 日 LME 锌库存减少 0.17 万吨至 11.99 万吨。基本面看，精炼锌端瓶颈短时难改善，低库存维持常态，下游随着假期临近消费进一步走弱，基本面有小幅转弱迹象。此外宏观利好因素消化，而经济数据欠佳，市场交投再度谨慎，锌价高位回落。盘面看，主力收至长上影线 K 线，顶部回调压力较大，短期锌价或围绕 21500 附近震荡。
操作建议：观望。
铅：库存持续累积，铅价上行仍有阻力。
周一沪铅主力合约转至 1903 合约，收长上影线，上行动能减弱，最终收于 17580 元/吨，涨 50 元/吨，涨幅 0.29%，持仓量增 1448 手至 43398 手。昨日现货方面，上海市场金沙铅 18075 元/吨，对 1902 合约升水 300 元/吨报价；南方、双燕铅 18025 元/吨，对 1902合约升水 250 元/吨报价；长兴市场豫光铅 18025 元/吨，对 1902 合约升水 250 元/吨报价；其他国产铅 17850-17900 元/吨，对 SMM1#铅均价贴水 75-25 元/吨报价。期盘震荡走强，除少数持货商因成本因素，报价维稳，其他多下调升水积极出货，而蓄企对后市不抱乐观，采购谨慎，散单市场于万八以上成交困难。ILZSG 周一公布的数据显示，2018 年 1-11 月，全球铅市场供应短缺 9.5 万吨，去年同期短缺 17.2 万吨。2018 年 1-10 月，全球铅精矿产量369.2 万金属吨，较去年同期 380.2 万金属吨同比减少 2.89%，其中，中国 1-10 月铅精矿产量 171 万金属吨，同比减少 3.34%。基本面来看，当前库存累库较快，铅价上行仍有阻力，但因临近年末原生铅企业存放假检修计划供应有转弱可能，需持续关注累库情况。需求来看则无太大亮点，下游企业多看淡后市，以按需采购为主，且蓄企将陆续放假，消费持续偏弱。
综上，需注意沪铅反弹过后再度转为空头配置的可能。
操作建议：沪铅 1903 合约背靠 17900 元/吨一线试空。
