上周国内外铜价走势以震荡为主，价格在近期仍以区间震荡为主，并未显现明显趋势。宏观方面，市场关注焦点在于美国 8 月份的通胀数据，8月份美国通胀数据超出市场预期，引发市场对于 9 月份美联储加息预期的提升，因此铜价走势一度出现大幅回落，但从后续市场表现来看，这次数据冲击更多还是一次性的利空，并没有持续性的施压铜价，和此前6 月份利率决议前后的铜价表现完全不同。供需方面，市场继续聚焦于供应的问题，国内外现货市场维持紧张态势，LME 的现货升水继续维持高位，国内现货升水更是在换月之后来到 800 元/吨之上。和现货升水持续走高对应的是国内外库存的下降，海外库存持续走低，国内社会库存已经处于历史低位，且保税区库存大幅回落，整体显性库存的下降更是进一步扩大了市场的波动和担忧。后市来看，欧洲方面的能源危机仍有隐忧，俄乌冲突再次加剧，铜冶炼有可能受到影响；国内铜冶炼尽管度过了限电危机，但是粗铜冷料的紧张，后续回升的预期恐难有太好表现。因此，我们认为供需的紧张可能持续时间可能会超出市场预期，对铜价形成支撑。
整体而言，我们认为宏观利空影响目前更多是一次性的影响，对于铜价压力有限；而供需紧张的支撑很可能会超出预期，支撑铜价持续回升，铜价维持易涨难跌态势，但未来还需要关注中美关系的风险。
2022年第38周铜冠金源期货铜周报
