铜：现货贴水扩大，铜价继续回落
周三沪铜盘中震荡为主，连续第三个交易日收阴；夜盘伦铜继续回落，沪铜价格跟随下行。周三上海电解铜现货对当月合约报贴水 120 元/吨-贴水 50 元/吨，贴水再次扩大仍未吸引市场买盘，供大于求之下贴水货源恐将延续扩大态势。宏观方面：白宫经济顾问表示政府关门或令本季度美国 GDP 增速降至零；日本央行维持利率不变，下调核心 CPI 预期；中国央行首次开展 TMLF 操作。行业方面：2018 年铜矿企 Antofagasta 全年铜产量为 72.53 万吨；12 月 SMM 全国废铜实际消费量环比减少 3.76%。铜价昨日继续收阴，反弹价格未能站稳 48000元/吨整数关口后，价格连续出现回落。此前支撑铜价上涨主要因素来自于宏观方面，市场流动性充裕带动大宗商品市场整体企稳回升，铜价也因此反弹。而供需方面并没有显著改善，国内现货全线贴水，贴水再次扩大仍未吸引市场买盘，因此市场再度回落。但目前铜库存仍没有明显增加，依然处于低位，预计对于价格会有一定支撑。预计今日铜价在 47000-47500元/吨之间窄幅运行。
操作建议：沪铜 1903 合约在 47500 元/吨一线尝试做空。
锌：宏观利好消化，锌价顶部回调压力大。
昨日沪锌主力 1903 合约继续维持偏强格局，再上一台阶，盘尾沪锌下修。终收涨报 21595元/吨，涨 295 元/吨，涨幅 1.38%，成交量增 23.6 万手至 71.2 万手，持仓量增 14852 手至24.1 万手。现货方面，上海 0#普通主流成交 22180-22220 元/吨，双燕主流成交于22300-22400 元/吨。0#普通对 1902 合约报升水 370-420 元/吨；双燕对 2 月报升水 550-600元/吨。高价施压叠加年关放假，下游消费基本停滞，整体成交清淡，成交货量较前日持稳。
1 月 23 日 LME 锌库存减 725 吨至 118100 吨。南方铜业预计，到 2019 年，为了重新启动圣马丁矿的运营，该公司进行了一项重大改造计划。建成投产后，年产锌 2 万吨。因此，该公司预计 2019 年锌产量将增长 38%。国家统计局公布的数据显示，中国 2018 年 12 月精炼锌（电解锌）产量较上月减少 2%至 50.9 万吨，同比下滑 1.7%；2018 年全年总产量为 568.1万吨，同比减少 3.2%。全国最大锌生产商--株洲冶炼集团于去年 12 月整体搬迁至衡阳常宁市，其冶炼产能有所下滑。隔夜美元走低，贸易和全球经济不确定性令美元短期前景蒙尘，金属涨跌互现，今日重点关注美欧 PMI 数据。整体看，精炼锌端瓶颈短时难改善，低库存维持常态，下游随着假期临近消费进一步走弱，基本面有小幅转弱迹象。盘面看，期锌运行于均线之上，依旧保持偏强格局，但不建议追高操作。
操作建议：观望。
铅：隔夜受伦铅反弹带动，沪铅短期受到支撑。
周三沪铅主力 1903 合约全天以区间震荡为主，期间录得日内高位 17580 元/吨，最终收于 17555 元/吨，持仓量增 702 手至 44772 手。昨日现货方面上海市场金沙铅 17775--17870元/吨，对 1902 合约升水 105-200 元/吨报价；南方铅 17770 元/吨，对 1902 合约升水 100元/吨报价；长兴市场豫光铅 17770 元/吨，对 1902 合约升水 100 元/吨报价。期盘震荡盘整，持货商出货积极性，再度下调升水，但因部分小型蓄企开始放假，市场春节气氛加浓，下游询价寥寥，散单市场成交清淡。国家统计局周三公布数据显示，中国 2018 年 12 月铅产量较上月增加 15.9%至 56.1 万吨，同比增幅高达 30.5%；1-12 月总产量为 511.3 万吨，同比增加 9.8%。铅冶炼企业年末冲刺，开工率维持高位，且山东、河南等地前期检修陆续结束，产量恢复，助推 12 月铅产量同比暴增逾三成。隔夜沪铅受伦铅反弹带动走强，基本面来看，当前库存累库较快，铅价上行仍有阻力，但据 SMM 了解，因春节期间原生铅企业维持正常生产，再生铅供应有转弱可能，需持续关注累库情况。需求来看则无太大亮点，下游企业多看淡后市，以按需采购为主，且蓄企将陆续放假，消费持续偏弱。综上，需注意沪铅反弹过后再度转为空头配置的可能。
操作建议：沪铅 1903 合约背靠 17750 元/吨一线试
