铜：春节假期将至，铜价延续震荡
周二沪铜盘中震荡为主，收盘价格维持在 20 日均线之上；夜盘伦铜继续上涨，沪铜价格跟随上行。周二上海电解铜现货对当月合约报贴水 190 元/吨-贴水 100 元/吨，现货市场春节气氛与日俱增，接货者零散，部分仍积极出货换现者依旧保持贴水一路扩大的趋势。宏观方面：刘鹤率领中方代表团抵达美国，同美方就中美经贸问题举行高级别磋商；发改委等十部门印发推动消费增长方案，强调汽车、家电、农村消费。行业方面：哈萨克斯坦 2018年铜矿开采量增加 8.2％；11 亿美元砸向美国铜矿业，ICSG：未来四年美国铜产量将增长8%。铜价昨日盘中震荡为主，进入 2019 年之后，铜价整体走势也以区间震荡为主。宏观和供需因素互相分化，是铜价上下两难的主要原因。支撑铜价因素主要来自于宏观方面，市场流动性宽松以及对于政策预期较高，支撑铜价。供需方面，临近春节假期，下游春节气氛与日俱增，买盘寥寥，持货者积极出货，现货升贴水持续回落。预计在节前，铜价将以震荡为主，预计今日铜价在在 47500-48000 元/吨之间窄幅运行。
操作建议：沪铜 1903 合约在 48000 元/吨一线尝试做空。
锌：节前交易所上调保证金，投资者需控制持仓风险。
昨日沪锌主力 1903 日内探底回升，夜间冲高后再回落，伦锌高位偏弱震荡。昨日上海0#普通对 1902 合约报贴水 10-升水 40 元/吨；1#主流成交于 21580-21640 元/吨。期锌高位向下调整，冶炼厂出货正常，物流运输基本停止，下游消费近乎完全停滞，部分贸易商亦已提前休假离市。美联储召开会议之际，投资者愈发预期联储将暂停加息，昨日刘鹤一行抵达美国，市场观望情绪增加。今天关注美联储 1 月利率决议及美国 1 月小非农就业数据。29日 LME 锌库存减少 0.06 万吨至 11.47 万吨，LME 库存持续走低支撑伦锌走强至压力位，但国内因临近春节长假，市场交投情绪较为谨慎，跟涨乏力。同时，国内下游消费端多进入放假模式，现货升水也持续回落之势，部分现货报价转为贴水，对锌价支撑动能不足，加之从技术面看，沪锌主力上涨至整数关口压力位，无更多利多因素刺激，锌价短期难破 22000一线压力位。整体来看，关注美联储会议及中美贸易磋商进展，同时，近日交易所将上调保证金比例，投资者注意控制持仓风险。
操作建议：观望。
铅：宏观风险积聚，期铅冲高获利了结后交投将转弱。
周二沪铅主力 1903 合约高开低走，最终收于 17645 元/吨，收大阴线，跌 110 元/吨，跌幅 0.62%，持仓量减 2814 手至 42904 手。现货方面，上海市场南方铅 17815-17885 元/吨，对 1902合约升水 0-70元/吨报价；沐沦、双燕铅17885-17915元/吨，对1902合约升水 70-100元/吨报价；金沙铅 17915 元/吨，对 1902 合约升水 100 元/吨报价。期盘冲高回落，持货商随行报价，但下游企业陆续放假，几无询价，散单市场成交寥寥。据 SMM 调研了解，据 12月调研蓄电池企业完成产量为 1650.62 万 kVAh，综合产能利用率为 72.82%，环比下降 3.88%。
另因春节停工放假，经销商前期库存尚未消化，以及铅价走弱等因素影响，SMM 预计 1 月铅蓄电池企业开工率环比或再降约 5 个百分点。Vendetta 发布 Pegmont 铅锌项目 PEA ，计划年产 1.24 亿磅铅、5000 万磅锌。宏观方面，刘鹤率领中方代表团抵达美国，并于近两日同美方就中美经贸问题举行高级别磋商。受此影响，市场风险偏好回落，金价跃升，内盘金属涨跌互现。隔夜期铅受伦铅高位回落影响，内盘多头亦纷纷获利了结，期价暂失去上行动力，加之临近节假日及外围宏观形势不确定的影响，交投转向清淡。基本面来看，供应端有所转弱，使得前期供大于求的局面得到缓解，但从库存来看仍处于累库周期中，因此仍将限制铅价的上行高度，综合预计短期铅价或将呈现小幅震荡格局。
操作建议：观望。
