国内供应：国内供应还是有很大的问题，方圆紫金等冶炼厂本月检修，广西金川东南铜业等冶炼厂下个月检修，大冶投产推迟到10月23日，电铜产量一直不及预期。而且现在投产的冶炼厂，富冶、铜陵、清远江铜，都是只投精炼，整体增量受限。本月进口铜量不多，虽然LME注销了不少仓单，但是考虑到运输周期的问题，亚洲仓库的货要到11月份才能到达中国。但是废铜出货有所好转，一方面是由于价格上涨，另外一方面鹰潭解封，废铜的拆解和物流明显好转。
需求：节后国内铜消费很弱，高月差、加上铜价上涨，下游观望情绪浓厚，而且废铜增加以后，对精铜的替代作用也开始显现出来。不过我们了解到电缆厂的订单还比较好，电网、光伏等行业订单都很火，如果铜价有所回落到61000附近，消费还会出现回升。
库存：保税区减少0.36万吨，社会库存增加3.09万吨，十一因素+消费下降，国内出现垒库。
宏观：国内两会召开，在强调经济发展的同时，更加注重安全。11.2号美联储利率召开利率会议，加息75BP以上是板上钉钉的事情，预计年底将加息至4.75%。
价格：在美联储加息+缩表的压力下，铜大方向处于下跌趋势，但是由于挤仓的原因，导致月差频繁波动，使做空并不顺畅，我们需要找到库存的转折点。
短期：2210合约交割以后，市场的紧张情绪缓解；宏观方面从国内的乐观情绪切换至美联储加息预期，铜价可能会回落到60000左右。
中期：不过终端消费表现不错，60000以下废铜大幅减少，铜下游拿货情绪也会好转，加上冶炼厂产量不及预期的问题，市场可能再次转为去库。11月份在低库存的压力下，可能再次发生挤仓，铜价整体维持震荡状态。
12月份以后随着冶炼厂进入冲量状态，以及大冶等冶炼厂的投产，垒库压力出现，铜价下行压力增大。
2022年第43周银河期货铜周报
