上周国内外铜价整体走势先扬后抑，仍然以震荡为主。市场关注的焦点在于美联储的加息预期，由于美联储在 11 月份初将再次公布利率决议，因此美联储官员进入 FOMC 前的静默期。市场开始自行寻找数据线索，在连续公布的经济数据不佳之后，市场对于美联储加息放缓的预期进一步增强，美元更是因此再次大幅回落。周五晚间公布的美国 9 月核心PCE 同比增长5.15%，低于预期之后，市场信心进一步高涨。目前来看，市场继续处于年内大幅加息的悲观预期与明年加息放缓的乐观预期的相互博弈之中，还没有明确方向，无论哪边都需要更多证据来支持。供需方面，在10 月合约逼仓之后，国内现货市场紧张程度开始逐步缓和，仓单流出让现货升水继续走弱。但是上周国内外库存再度回落，也意味着市场供需紧张的矛盾也没有明显缓和。四季度，随着欧洲能源问题缓和，以及国内供应的回升，市场供应风险在下降，但是我们也认为库存的重建需要时间，特别是四季度前半段，供应压力还难以完全体现，因此供需对于铜价依然是支撑。同时，我们还需要关注 LME 对于俄罗斯金属交易交割的制裁结果，这将会对市场结构产生较大影响，目前还没有确切消息。
整体而言，目前宏观市场处于激烈的博弈之中；供需则紧张局势有所缓和，但幅度暂时有限，因此我们认为铜价中期走势震荡回落，但短期波动较大，难以判断方向。
2022年第44周铜冠金源期货铜周报
