上周国内外铜价整体走势震荡走高，特别是周五夜盘国内外铜价双双走高，创下了多个月新高。上周铜价波动的主要因素来自于宏观方面，首先是美联储的 11 月利率决议，11 月美联储如预期加息 75BP，并对未来加息速度可能放缓的表态让铜价一度大幅走高；但是其之后可能上调最终目标利率以及高利率所处时间延长的说法则让铜价再度跳水，市场出现较大波动。其次是国内对于防疫政策调整的预期，周五在市场各类传闻之下，铜价就是显现强势，而晚间更是愈演愈烈，伦铜出现大幅上涨走势。目前来看，美联储虽然上调了最终利率目标，但是也提出了未来加息速度放缓，海外宏观上的压力有所减弱。而国内方面，周末的卫健委发布会上依然坚持了原来防疫政策，但是也提出了需要改善一刀切的手段，随后多个城市也跟随调整，支撑了市场的乐观预期。供需方面，LME 库存持续走低，已经跌破 10 万吨，其中亚洲仓库减量预计将流入国内，而国内库存仍处于低位，没有明显起色，根据我们预期，国内产量将在年底才有望出现明显回升，因此短期之内供需偏紧格局难以改变，这也会继续支撑铜价。同时，我们还需要关注 LME 对于俄罗斯金属交易交割的制裁结果，这将会对市场结构产生较大影响，目前还没有确切消息。
整体而言，国内外的宏观压力都开始出现缓和的迹象；而供需端改善还需要更多时间，目前依然处于偏紧格局，因此铜价在突破前期震荡区间之后，有望进一步走高。
2022年第45周铜冠金源期货铜周报
