铜：交割临近贴水收窄，铜价短期难有作为
周一沪铜价格高开低走，铜价承压 60 日均线；夜盘伦铜先涨后跌，沪铜价格有所反弹，铜价依然站稳 48000 元/吨之上。周一上海电解铜现货对当月合约报贴水 40 元/吨-升水 30元/吨，由于 2 月合约临近交割，升水报价属于预期中，隔月价差在 180 元/吨左右，春节后首个交易日，多在谨慎观望，入市采购极少。宏观方面：英国 12 月经济陷入萎缩，拖累 2018年 GDP 增速创六年新低；央媒头版刊评我国经济将继续承压，当季增速有可能探至 6%。行业方面：刚果金 2018 年铜产量增长 12.9%至 120 万吨；智利 Codelco 计划恢复 Chuquicamata铜矿运营；2018 年智利铜产量增长 6%。节后首个交易日铜价高开低走，整体依然处于上涨之中；但是经过 1 月份全球各类市场的全面上涨之后，2 月份市场开始出现分化，铜价走势有望回归供需。目前下游依然处于假日气氛中，买盘不多，未来关注节后订单情况。我们认为铜库存正在连续增加之中，下游需求也未启动，短期铜价上涨空间有限。今日铜价在48000-48500 元/吨之间窄幅运行。
操作建议：沪铜 1903 合约在 48500 元/吨一线尝试做空。
锌：节后库存积压，锌价高位回落。
昨日沪锌主力 1903 日内高位大幅回落，夜间窄幅震荡，伦锌跌破 2650 一线。昨日上海0#普通对 1902 合约报平水-升水 30 元/吨；双燕对 2 月报升水 80-100 元/吨。春节后第一个交易日，部分贸易商仍未归市，市场活跃度偏低，归市贸易商多做准备工作，下游消费仍未恢复，但社会库存增长已有确定预期，持货商快速调价出货。全球经济继续分化，欧元区经济疲软，新兴市场不振，美国就业表现强劲，美元重新站上 97 关口。中国 1 月外汇储备30879.2 亿美元，连续三个月增加。今日关注美联储理事鲍曼讲话及晚间公布的美国 JOLTs职位空缺。2018 年秘鲁受到矿山老化、开采品位下降和矿工罢工等因素影响，该国主要金属产量下降，其中锌产量为 147 万吨，基本持平。基本面来看，节后保税区及社会锌锭库存均出现积压，其中社会库存增幅较大，较节前周五增加 4.07 万吨，较节前周一增加 5.4 万吨至 17.1 万吨。同时，下游消费回暖存在明显滞后性，伴随多平空进，锌价高位回落。盘面看，主力收至一根大阴线，受制于疲软的基本面，锌价易跌难涨，关注 21500 平台的支撑。
操作建议：新单 21700-21600 试空，向上 200 点止损。
铅：基本面偏弱，沪铅重拾跌势。
周一沪铅主力 1903 合约跳空低开于 17345 元/吨，全天呈现弱势下行的趋势，最终收于16770 元/吨，跌 655 元/吨，跌幅 3.76%，持仓量增 5578 手至 43864 手。上海市场国产铅17050-17100 元/吨，对 SMM1#铅均价平水到升水 50 元/吨报价；长兴市场豫光 17100 元/吨，对 SMM1#铅均价升水 50 元/吨报价。上下游企业尚未全面复工，同时期盘大幅下挫，持货商报价寥寥，下游询价亦少，市场交投两淡。节后第一个交易日沪铅期价呈现断崖下跌，基本面来看，春节期间 SMM 沪粤两地铅锭社会库存大增 171.8%，且伦铅假日期间走跌，未能延续低库存交易逻辑，都直接对内盘构成打压。目前中小炼厂节后将逐步复工，加之消费不足，预计供过于求格局不改，另外美国商务部预计将在 2 月 17 日前发布一份有关汽车进口和国家安全的全面报告，报告的一部分可能会建议对欧洲汽车征收关税，因此贸易形势的恶化使得市场充满对经济放缓的担忧，从而看淡铅市消费，这进一步拖累了铅价。综上，基本面偏空格局短期难以反转，隔夜盘面超跌反弹，短期操作难度加大，暂观望为宜。
操作建议：维持观望。
