上周国内外铜价整体走势仍以震荡回落为主。市场关注焦点依然在宏观方面，首先是美联储的 11 月会议纪要，在 11 月会议纪要中显示美联储多位官员开始考虑未来会放缓加息的速度，但同时也会提高最终的目标利率；这无疑提振了市场的信心，美元也因此出现明显回落，铜价得到支撑。其次是国内的疫情发展态势，上周国内疫情进一步扩散，防疫政策再度趋向严格，这也让经济增长的压力再度回升，铜价也因此出现回落。宏观方面来看，我们认为严峻的疫情态势对于国内的经济增长有较大影响，对于需求端的压力较大，或会让铜价进一步走低。但是对于国内新二十条以及美联储加息速度放缓的预期，会让市场环境缓慢好转，对于未来预期仍有较好展望。供需方面，市场关注的是 2023 年铜精矿加工费长单价格的落地，最终价格为 88 美元/吨，较 2022 年出现了明显上涨，这符合市场对于明年全球铜精矿宽松的预期。现货市场则并未出现太大变化，随着铜价回落，市场需求有所好转，逐步企稳回升，现货升水也出现反弹。我们认为今年年底到明年年初的供应仍然不会明显增加，因此国内库存还难以回升，低库存状态也将对铜价有所支撑。
整体来看，我们认为宏观的拐点已经到来，对于价格仍有支撑。供需偏紧格局也同样对于铜价产生支撑。因此铜价市场继续回落空间有限，更可能是重新进入 64000-69000 元/吨的区间震荡行情。但需要关注疫情疫情发展，这或将产生超预期的影响。
2022年第48周铜冠金源期货铜周报
