铜：交割临近升水走强，铜价仍难有上涨空间
周四沪铜价格出现上涨，铜价再次冲击 60 日均线压力位；夜盘伦铜冲高回落，沪铜跟随下跌。周四上海电解铜现货对当月合约报升水 10 元/吨-升水 120 元/吨，隔月价差依然维持 200 元/吨附近，市场成交表现积极，下游逐步回归，在交割前利用价差空间短线投机需求，市场在收货积极的氛围下报价迅速提高。宏观方面：美国 12 月零售销售远逊预期，创逾九年来最大跌幅；欧元区 GDP 增速续创四年新低，德国勉强摆脱经济衰退；中国 1 月出口大幅回升，进口增速回暖。行业方面：南澳州政府宣布 Olympic Dam 成长计划取得进展；摩根士丹利：年底时铜价料较目前水平上涨 14%；南方铜业 Cuajone 矿并未发生尾矿泄露。节后铜价走势先跌后涨，整体价格维持在 48000 元/吨上方震荡；在 1 月份宏观因素主导之下，铜价连续出现上涨，而进入 2 月份之后，铜价主导因素逐渐回归供需情况。目前正处铜库存累库周期中，下游需求还未完全启动，铜价上涨压力依然较大，短期仍有望继续回落。预计今日铜价在 47800-48500 元/吨之间窄幅运行。
操作建议：沪铜 1903 合约在 48300 元/吨一线尝试做空。
锌：国内进出口数据好于预期，但对锌价提振有限昨日沪锌主力换月至 1904 合约，日内窄幅震荡，夜间盘中探底至 21000 附近，伦锌震荡后直线下挫。昨日上海 0#普通对 1903 合约报升水 60-80 元/吨，双燕报升水 180-200 元/吨。期锌整理运行，冶炼厂出货正常，贸易商多已归市，长单交投恢复正常带动市场交投活跃度进一步回暖。下游消费恢复相对仍缓慢，贸易商贡献主要成交量。美国 12 月零售销售创下逾九年最大降幅，表明 2018 年底经济活动大幅放缓，美元下跌，国外金属市场多数飘绿。1 月中国进出口增长超市场预期，1 月份，我国货物贸易进出口总值 2.73 万亿元人民币，比去年同期增长 8.7%。今日关注中国 CPI 年率、PPI 年率及欧元区季调后贸易帐等。2 月 2日，澳大利亚东部昆士兰州部分地区发生洪水，可能会扰乱至北部汤斯维尔港的出口锌的铁路运输，该线路可能会停运至少一个月，而汤斯维尔港向外发运澳洲约 40%的锌产量，相当于每年 70 万吨左右，或 5%的全球供应。据了解，当前主要影响当地的运输的一些情况，对于整个地区的矿冶生产方面未有较多影响。同时，澳洲当地炼厂亦较多，部分铅锌精矿当地存在消化，整体影响暂不大。14 日 LME 锌库存减少 0.35 万吨至 9.80 万吨。国内进出口数据较好，但对锌价提振有限，当前社会库存积压，下游需求尚未更近，使得锌价缺乏上行动能。盘面看，主力收至上下影线，显示 20 日均线仍有效支撑，锌价暂不建议追空。
操作建议：观望
铅：宏观不确定性加大，铅价短期震荡
周四沪铅主力 1903 合约开于 16790 元/吨，临近收盘，部分空头选择获利离场，沪铅震荡攀升，最终收于 16875 元/吨，涨 230 元/吨，涨幅 1.38%，持仓量减 2900 手至 39932 手。
现货方面昨日上海市场金沙铅 16800-16850 元/吨，对 1902 合约升水 100-150 元/吨报价；南方 16780 元/吨，对 1902 合约升水 80 元/吨报价；浙江市场白银 16700 元/吨，对 SMM1#铅均价贴水 50 元/吨报价。期盘探低回升，而因临近交割，持货商报价不多，再生精铅与原生铅则持续倒挂，另下游市场尚在恢复中，部分蓄企按需补库，市场交投活跃度稍降。行业方面，近日，生态环境部、国家发展改革委等九部门联合印发《废铅蓄电池污染防治行动方案》 ，提出具体目标：到 2020 年，铅蓄电池生产企业通过落实生产者责任延伸制度实现废铅蓄电池规范收集率达到 40%；到 2025 年，废铅蓄电池规范收集率达到 70%；规范收集的废铅蓄电池全部安全利用处置。隔夜伴随伦铅触底反弹，内盘铅价站上 5 日线，短期有止跌迹象，基本面来看，再生铅生产尚未完全恢复，原生再生价差有所倒挂，加之 2 月部分原生铅炼厂有检修计划，或影响整体产量，下游亦存补库预期，因此铅价仍有一定反弹动力。宏观不确定性较大，需重点关注中美高级磋商进展。综合预计，短期铅价将以震荡盘整为主，操作上宜维持观望。
操作建议：观望
