铜:上个交易日LME库存减少2350至143175吨,当周库存减6025吨,注销仓单减少1975至68575吨,注销仓单占比47.9%。上期所库存较节前增加64391至207118吨,去年同期为197759吨。现货方面,上个交易日LME市场Cash/3M升水5美元/吨,国内上海地区现货升水扩大至90元/吨,周五为1902合约最后交易日,隔月价差较大吸引贸易投机买盘,换月后市场有望重回贴水报价。上周末精炼铜进口亏损至850元左右,1#光亮铜与电解铜价差维持1200元。供应方面,1月SMM中国精炼铜产量环比减3.2%,同比增5.2%,冶炼厂延续高开工表现,新扩建冶炼产能利用率继续提升,其中,中铝宁德产能利用率近60%,并计划在4月实现达产。
价格方面,上周铜价先抑后扬,伦铜小幅收涨,其主要原因在于中美贸易磋商进展顺利,1月中国贸易数据、信贷数据均好于预期,但美元走升和全球经济数据走弱的事实限制了涨幅。展望后市,Q1之前海外供应收缩风险持续,国内供应增量不大,但国内冶炼产能投放快于预期使得对价格的利多边际走弱,另外,在内需放缓的背景下,国内需求预计难现大幅好转,因此整体价格上方空间相对有限。
铝:中美贸易磋商阶段性结束,双方表现往进一步缓和推进。周五社融数据公布,信用有进一步往下游传递迹象,但仍有待观察。周五夜盘,有色金属一改颓势,但伦铝表现依然冲高回落。伦铝Cash/3m贴水扩大至34美元/吨,库存下降6900吨。国内方面,元宵节前下游消费预计仍将疲弱,累库存将持续。关于增值税下调预期导致4、5月合约平水,预计短期铝价仍维持低位震荡走势。
锌:上周LME库存下降1.65万吨,至9.3万吨,注销仓单降至3.87万吨,注销仓单占库存比回落至41 %附近,cash/3m贴水维持在2.0美元/吨。我的有色网报国内社会库存较周一增1万吨,春节前后两周共增约6万吨,增幅小于去年同期,但由于市场此前对今年春节国内累库幅度预期并不高,因此现有库存数据基本符合预期,难以对锌价构成支撑,短期锌价仍受宏观层面影响,建议关注节后下游需求恢复情况,套利方面可关注沪锌月差收敛后的买近抛远。