由于国内铜冶炼厂新扩建产能投产和达产进程较为顺利,以及受强降雨影响智利国家铜业公司(Codelco)铜矿产量受到影响,近两周铜精矿加工费 TC 持续下滑,显示铜矿供应有偏紧的迹象。一季度为铜消费淡季,需求将延续节前的疲弱。上周仅有小部分企业开工,现货市场尚在假日氛围中,下游企业入市采购极少。上期所库存较春节前增加 6.4 万余吨,而在春节前上期所库存已连续上升三周。但伦铜库存却持续下降,伦铜低库存将为铜价提供一定支撑。宏观方面,上周公布的出口数据及社融数据均超市场预期,短期将提振市场信心,利好铜价。但由于春节效应存在,数据持续性存疑。而且节前公布的 1 月官方制造业 PMI 依然处于枯荣线下方,显示经济下行压力仍存。整体来看,目前市场多空因素交织,预计在铜消费有明显起色之前,沪铜将维持震荡走势。