供应方面，全球大型铜矿生产厂家 2018 年四季度产量超出市场预期，处于近年来高位。预计 2019 年 1 季度，全球铜矿产量同比会继续增加，但环比难有增幅，甚至可能下降。2018 年全年产量达到 902.9 万吨，同比增加 8%。这也是国内精炼铜年产量首次达到 900 万吨之上。2019 年由于上半年国内外冶炼厂的检修等因素，预计上半年精铜供应不会明显增加。
需求方面，通过对铜下游终端各领域的分析，2018 年国内铜需求表现较好，预计增速在 4%左右。但是 2019 年，随着宏观经济下行预期以及房地产调控持续，预计国内铜需求增速回落至 2%左右。
在短期铜库存累库周期之下，铜价或会出现回调，但是下跌空间有限。而一旦下游需求启动，叠加供应偏紧，铜价有望出现上涨行情，预计未来一个月沪期铜主要运行区间在 47000-50000 元/吨。
风险点：全球经济放缓超预期；国内环保政策超预期。
2019年2月金源期货铜月报
