铜：伦铜现货升水跳涨，铜价继续高歌猛进
周三沪铜价格继续上涨，本周累计涨幅超过千元；夜盘伦铜继续上涨，沪铜再创近 2个多月来新高。周三上海电解铜现货对当月合约报贴水 180 元/吨-贴水 50 元/吨，盘面上涨幅度大持续抑制买盘，成交多观望，下游畏惧高价，仅有刚需拿货。宏观方面：美联储三号人物：对目前利率水平感到满意，需要新的前景才能加息，银行储备降至 1 万亿美元时停止缩表；国务院副总理刘鹤应邀赴美举行第七轮中美经贸高级别磋商。行业方面：必和必拓2018 财年上半年利润下降 8%，因铜业务营收大幅下滑；韦丹塔铜冶炼厂继续关闭，提振印度铜进口；成本上升致卡车司机罢工，秘鲁矿业运输或受影响。昨日铜价继续上涨，截至夜盘铜价已经创近 3 个月来新高。得益于韦丹塔铜冶炼厂重启受阻，LME 现货升水跳涨，从升水 5 美元/吨上升到升水 58 美元/吨，现货供应偏紧推动铜价大幅攀升。此外，1 月份国内信贷数据超出预期，宏观流动性宽松也支持铜价上行。无论是供需因素还是宏观因素均有利于铜价上涨，预计铜价仍有上涨空间。今日铜价在 49500-50000 元/吨之间窄幅运行。
操作建议：沪铜 1904 合约在 49500 元/吨一线尝试做多。
锌：关注下游消费跟进情况，短期锌价维持震荡昨日沪锌主力 1904 日内窄幅震荡，夜间震荡偏强，伦锌震荡后拉涨。昨日上海 0#普通对 1903 合约报升水 80-100 元/吨，双燕报升水 200-240 元/吨；1#主流成交于 21520-21560元/吨。冶炼厂以出货为主，市场活跃度尚可，下半周下游消费恢复预期较浓，但昨日贡献量仍有限。因市场乐观认为中美新一轮磋商将有助于解决其贸易争端，交易商缩减其持有的美元避险头寸，美元继续回落，金属多收涨。今日关注欧元区消费者信心指数。ILZSG 周二公布的数据显示，去年 12 月全球锌市供应短缺缩窄至 61,800 吨，11 月修正后为短缺 80,900吨。 2018 年全年，全球锌市供应短缺 384,000 吨，2017 年全年为短缺 442,000 吨。12 月锌矿产 116.68 万吨，2018 年全年锌矿产 1286.6 万吨。19 日 LME 锌库存减少 0.24 万吨至8.79 万吨。LME 锌库存持续走跌，降至近 11 年来低位，但国内社会锌锭库存维持增长势头，本周下游陆续复工，预计库存消化尚需一定时间，现货升水难言坚挺，对锌价支撑有限。不过当前宏观氛围良好，加之消费有回暖预期，锌价下方空间亦有限。整体来看，短期锌价维持 21500 上下 300 点震荡，关注中美华盛顿会谈进展。
操作建议：观望
铅：基本面多空交织，铅价维持震荡
周二沪铅主力 1903 合约开于 16860 元/吨，沪铅全天以弱势震荡为主，一度探低至 16740元/吨，继而承接盘入场，沪铅返升最终收于 16830 元/吨，跌 190 元/吨，跌幅 1.12%，持仓量减 2380 手至 34436 手。现货方面，上海市场南方铅 16810-16860 元/吨，对 1903 合约平水到升水 50 元/吨报价；金沙 16910 元/吨，对 1903 合约升水 100 元/吨报价；其他国产铅普通品牌 16850-16880 元/吨，对 SMM1#铅均价平水到升水 30 元/吨。期盘探低后小幅回升，加之下游节后补库有限，部分持货商下调升水出货，另再生精铅与原生铅持续倒挂，已无价格优势，散单市场成交活跃度尚可。国际铅锌研究小组（ILZSG）周二公布的数据显示，2018 年全年全球铅市供应短缺缩窄至 98,000 吨，上一年度为短缺 148,000 吨。去年 12 月，全球铅市供不应求 14,400 吨，11 月为短缺 27,800 吨。内盘基本面多空交织，2 月部分原生铅炼厂逐步开始有检修计划，开工受到一定影响，再生铅方面，因冶炼利润偏低，中小炼厂开工不足，原再价差短期有所倒挂，供应端整体偏紧，但消费来看则表现复苏缓慢。因此总体看，供过于求的局面有所缓和，但受弱消费的制约，上方仍存阻力，短期维持震荡，重点关注库存及下游复苏情况。
操作建议：背靠 17000 元/吨一线试空
