铜：伦铜创半年新高，铜价涨势不言顶。
昨日沪铜价格继续上涨，价格接近 5 万元/吨整数关口；夜盘伦铜继续上涨，创出半年来新高，沪铜跟随上行。周四上海电解铜现货对当月合约报贴水 180 元/吨-贴水 60 元/吨，持货商抛货情绪已有缓和，市场基本维持昨日报价，成交仍保持清淡，关注下游的买盘力量能否改善。宏观方面：纳指连涨八天，美油涨近 1.5%，离岸人民币一度涨破 6.71；美联储1 月会议纪要：几乎所有官员希望今年宣布停止缩表计划，不确定今年是否可能加息；总理亲自解读 1 月金融数据，重申坚决不搞“大水漫灌”。行业方面：世界金属统计局公布报告显示，2018 年全球铜市供应过剩 49.6 万吨，2017 年全球供应过剩 13.8 万吨。12 月全球铜库存较截至 2017 年 12 月水平下降 20.1 万吨。2018 年全球矿山铜产量为 2071 万吨，较上年增加 2.1%；全球精炼铜产量为 2366 万吨，同比增加 1.1%；全球铜消费量为 2317 万吨，低于上年的 2326 万吨。中国 2018 年铜表观消费量为 1248.2 万吨，较上年增加 5.9%。近期铜价强势上涨，截至夜盘，伦铜价格已经创出半年多来新高。正如我们之前所说，支撑铜价上涨因素包括宏观和供需两方面因素。宏观上，国内流动性宽松以及美联储加息缩表受阻，为铜价上行提供支撑。供需上，印度韦丹塔冶炼厂复产遭挫，伦铜现货升水跳涨，以及节后国内下游消费逐步启动，有利于铜价上涨。未来铜价仍有上涨空间。今日铜价在 49700-50300元/吨之间窄幅运行。
操作建议：沪铜 1904 合约在 49800 元/吨一线尝试做多。
锌：关注下游消费跟进情况，短期锌价震荡偏强。
昨日沪锌主力 1904 日内窄幅震荡，尾盘拉涨，夜间维持震荡偏强走势，伦锌震荡偏强。
昨日上海 0#普通对 1903 合约报升水 70-90 元/吨，双燕报升水 200-220 元/吨；1#主流成交于 21520-21560 元/吨。现货市场交割货源开始流出，现货压力进一步加大，报价逐步下调至升水，但市场活跃度明显减弱。下游消费步入恢复周期，但订单限制下采购较为谨慎，对现货贡献相对有限。美联储在最新的会议记录中表示，美国经济和就业市场仍然强劲，引发一些市场人士预计今年将至少加息一次，美元大幅反弹，但金属仍全面上涨。今日关注德国Markit 制造业 PMI、欧元区 Markit 制造业 PMI，及美国初请失业金人数等。WBMS 报告显示，2018 年全球锌市供应过剩 4.85 万吨，2017 年全年供应短缺 43.8 万吨。1-12 月报告库存同比减少 12.6 万吨。2018 年全球精炼锌产量同比下降 2.8%，消费量同比减少 6.1%。中国表观需求量为 617.9 万吨，占到全球需求总量的逾 46%。20 日 LME 锌库存减少 0.2 万吨至 8.59万吨。2 月镀锌开工率大幅下滑，主因春节放假效应集中体现，属于传统季节性回落，但随着初八之后下游企业将逐渐回归，预计后市消费或将走强。目前来看，下游陆续复工，但订单相对谨慎，对锌价支撑力度较弱。盘面看，主力短期维持偏强震荡，关注中美华盛顿会谈进展。
操作建议：短多操作。
铅：金属市场全面飘红，沪铅有望反弹。
周三沪铅主力 1904 合约开于 16835 元/吨，盘初空头入场打压，沪铅录得日内低位 16740元/吨，随后承接盘逢低入场，最终收于 16785 元/吨，跌 75 元/吨，跌幅 0.44%，持仓量增3670 手至 35856 手。现货方面，昨日上海市场南方铅 16785-16835 元/吨，对 1903 合约平水到升水 50 元/吨报价；金沙 16885 元/吨，对 1903 合约升水 100 元/吨报价。持货商报价随行就市，同时下游基本已完成复工，并对铅锭进行按需补库，但因 3-4 月为传统消费淡季，蓄企生产相对谨慎，市场成交氛围一般。WBMS 公布数据，去年全球铅市缺口同比收窄，2018年全球铅市供应短缺 20.4 万吨，2017 年全年供应短缺 38.6 万吨。截至 12 月底总库存较 2017年底减少 5.6 万吨。2018 年，全球精炼铅（原生铅与再生铅）产量为 1,176.5 万吨，较 2017年增加 4.8%。据 SMM 调研显示，1 月国内再生铅冶炼调研总产量共计 14.55 万吨，较 12 月减少 1.21 万吨。1 月开工率为 50.34%，环比下降 4.19%。1 月铅精矿开工率为 30.1%，环比降幅达 15.4%。基本面来看沪铅供过于求的局面有所缓和，但受弱消费的制约，上方仍存阻力，观点维持震荡。隔夜美联储 1 月会议纪要偏鸽，外盘金属全面走高，今日沪铅有望走强，操作以试多为主。
操作建议：依托 16700 元/吨一线试多。
