铜：铜价接近 5 万关口，短期仍将维持涨势
周四沪铜价格冲高回落，价格未能站上 50000 元/吨整数关口；夜盘伦铜有所回落，沪铜价格高位震荡，整体依然处于涨势。周四上海电解铜现货对当月合约报贴水 200 元/吨贴水70 元/吨，铜价稳中趋升态势进一步抑制买盘，持货商换现意愿迫切，下游接货继续观望显无力，成交有所抑制。宏观方面：美国 1 月成屋销售再度暴跌，连续两个月创三年多新低；欧元区 2 月制造业 PMI 跌破荣枯线，创 68 个月新低；第七轮中美经贸高级别磋商在华盛顿开幕。行业方面：国际铜业研究小组在最新的月报中称，2018 年 11 月全球精炼铜市场供不应求 52,000 吨，10 月为供应过剩 1,000 吨。2018 年前 11 个月，铜市供应短缺 39.6万吨，上年同期为短缺 28.2 万吨。中国保税仓库铜库存短缺 42,000 吨，10 月为过剩 6,000吨。2018 年 11 月，全球精炼铜产量为 203 万吨，消费量为 209 万吨。节后铜价一路从 48000元/吨一路上行至 50000 元/吨，来自宏观和供需因素都功不可没。目前来看，无论是宏观上的宽松流动性，还是供需的现货偏紧格局都没有明显改变；而在上半年来看，国内外都面临冶炼检修高峰，因此上半年整体供需不会宽松，铜价易涨难跌。今日铜价在 49500-50100元/吨之间窄幅运行。
操作建议：沪铜 1904 合约在 49700 元/吨一线尝试做多。
锌：邯郸地区镀锌企业停产，冲击市场信心
昨日沪锌主力 1904 日内震荡下行，夜间收复日内跌幅，伦锌震荡偏弱。昨日上海 0#普通对 1903 合约报升水 50-70 元/吨，双燕报升水 200-220 元/吨；1#主流成交于 21640-21680元/吨。持货商出货意愿较强，但保持挺价，下游入市采购较为谨慎，整体成交一般。美国2 月 Markit 制造业 PMI 初值 53.7，低于前值及预期，且上周申请失业救济人数幅度高于预期，因美国经济数据疲弱，美元持续承压，随后在中美贸易谈判与英国脱欧事件进展的支撑下，美元小幅反弹，欧元区 2 月制造业 PMI 初值为 68 个月新低，经济延续疲态。今日关注中国 1 月份 70 个大中城市房价指数、美联储的三号人物威廉姆斯讲话等。高盛：预计 2019年中国锌产量将增加 30 万吨至 600 万吨。据悉镀锌板块其中一个集中地邯郸因空气污染问题陷入暂时停滞，恢复时间另行通知。一定程度上打压了市场对于消费强力恢复的信心，考虑到大型管厂环保设备较为健全，预期此次为短期影响。SMM：1 月镀锌企业开工率为 52.99%，环比下降 25.41 个百分点，同比上升 14.1 个百分点。1 月企业进入春节假期，出现明显季节性回落。21 日 LME 锌库存减少 0.20 万吨至 8.59 万吨。目前下游陆续复工，但预计需求或 3 月才得以释放，同时交割货源的流入，导致现货维持宽松，虽贸易商提价，但效果一般，整体来看，基本面缺乏亮点。盘面看，主力走势较为胶着，预计将维持横盘运行。
操作建议：观望
铅：中美贸易谈判预期向好，沪铅短期受到提振周四沪铅主力 1904 合约开于 16835 元/吨，震荡下探至 16720 元/吨，后部分承接盘逢低入场，最终收于 16765 元/吨，跌 35 元/吨，跌幅 0.21%，持仓量增 7476 手至 43332 手。
上海市场南方铅 16785-16835 元/吨，对 1903 合约平水到升水 50 元/吨报价；金沙 16885元/吨，对 1903 合约升水 100 元/吨报价。持货商报价随行就市，同时下游基本已完成复工，并对铅锭进行按需补库，但因 3-4 月为传统消费淡季，蓄企生产相对谨慎，市场成交氛围一般。内盘基本面多空交织，2 月部分原生铅炼厂逐步开始有检修计划，开工受到一定影响，再生铅方面，因冶炼利润偏低，中小炼厂开工不足，原再价差短期有所倒挂，供应端整体偏紧，但弱消费的制约，上方阻力尚存，总体来看供过于求的局面有所缓和，观点维持震荡。
隔夜宏观方面，第七轮中美经贸高级别磋商在华盛顿正式开幕，由于谈判预期向好，内盘金属多维持上行格局，沪铅 1904 合约盘面来看站稳 16700 元/吨，表明短期支撑有效，建议以此为防守，多单持有。
操作建议：多单持有
