行情回顾
上周在国内宏观预期改善、铜供应端干扰事件频出及不断走低的伦铜库存等利好的带动下沪铜强势上涨。截止周五收盘沪铜指数收于 49810 元/吨，周内涨 3.51%。上周国内前 20 名会员多头持仓合计增持 2.2 万余手，前 20 名会员空头持仓合计增持1.1 万手。
基本面分析
上周据外媒报道印度最高法院驳回了绿色法庭的判决，Vedanta 冶炼厂重启受阻；受强降雨影响智利铜业及自由港暂停了部分运作，近期铜供应端干扰事件频出，短期内利多铜价。1 月社融数据大超市场预期，近期股市亦持续上涨，显示国内宏观预期明显改善。需求方面，“金三银四”的铜消费旺季即将到来。12 月基建（不含电力）累计同比增长 3.8%，较 11 月提升 0.1 个百分点。为应对国内经济下滑压力国家加大了基建投资的政策力度，预计随着天气逐渐转暖，各项工程将陆陆续续开工，基建投资增速将继续回升。在消费转暖的预期下，预计沪铜或将继续走高。但后续沪铜能否持续走高还需关注宏观经济及铜需求复苏的真实情况，本周将公布 2 月 PMI 数据，如数据向好，或将推动沪铜继续上涨。但若数据不及预期，沪铜恐有高位回落风险。
期权市场分析
上周铜期权日均成交量为 44685 手，较前一周增加 104%；日均持仓量为 58530手，较前一周增加 13%。2 月 22 日是期权 1903 合约的到期日，因此成交量逐渐下降，1904、1905 合约则不断上升。上周铜期权成交量 PCR 在均在 1 下方附近，显示市场情绪偏乐观，不过截止上周五成交量 PCR 已运行至较低位置，短期内警惕市场回调风险。上周沪铜持续上涨，波动率也不断走高，截止 2 月 15 日铜期权的隐含波动率指数升至 13.38%，依旧处于历史低位。节后沪铜波动明显加剧，本周将公布官方制造业 PMI 数据，该数据或影响后续沪铜走势，预计本周期权波动率将继续上升。
策略推荐
根据上述分析，预计短期内沪铜或将继续走高，但本周将公布的官方制造业 PMI数据或影响后续沪铜走势，若数据不及预期，沪铜恐有高位回落风险。波动率方面，近期沪铜走势波动加剧，预计本周期权波动率将继续上升。因此本周推荐买入窄胯策略，同时买入 CU1904C50000 和 CU1904P50000 合约，以期从波动率上升或行情大幅变动中获利。
2月25日国都期货铜期权策略周报
