铜 涨
昨日铜价强势上扬，夜盘小幅回落，但仍位于 50000 上方。中美贸易磋商达成实质性协议，美国将延迟原定于 3 月 1 日提高中国关税的时间，提振市场风险偏好回升，股市大涨，铜等大宗商品也受益。另外，近期供给端干扰率上升，五矿旗下 Las Basmas 铜矿通往港口的道路已被社区封锁十日，双方谈判暂未达成协议。印尼自由港铜精矿出口许可证到期，暂未获得新的出口许可。嘉能可计划减产刚果铜精矿之一 Mutan 矿区产量。印度最大冶炼厂复产受阻，该厂年产铜 40 万吨。需求端来看，下游复工好转，但受铜价走高影响，下游采购不积极，现货贴水继续扩大，报贴水 200 元/吨-贴水 90 元/吨。LME 库存昨日下降 1375 吨，升水扩大 3.5 美元/吨至 44.5 美元/吨，COMEX 库存也持续走低至61834 吨。整体来看，宏微观共振，铜价仍有上行空间，预计今日铜价小幅走强。
锌 震荡
中美贸易谈判初步结果良好，市场边际信心改善，美方把人民币汇率列入谈判项目，预计后续汇率贬值带来的红利将受到抑制。目前国内锌锭累库存延续，但幅度弱于往前，可能是今年春节过早市场有一定的延迟效应。目前的宏观利好有释放完毕的迹象，德国、韩国、日本、美国近期的经济数据上都表明了全球呈现共振性衰退的可能性，中美谈判完后国内或将陆续释放风口。国内的市场主导情绪其实还是看 A 股，目前赚钱效应明显，带动市场交投整体活跃，铜、锌等大基建板块均受此刺激影响。回归锌基本面，2 月 23日（周六）矿难监管开始发力，内蒙古将开展一个月的安全起底工作，预计对市场产能投放产生持续影响，这是个为期一个月以上的中长线利好，预计将对锌价有着 300-500元/吨的抬升，预计近期沪锌主连有望上行至 22500 元/吨。
铅 震荡
中美商贸谈判初步利好显现，叠加国内 A 股的赚钱效应，市场氛围整体较好，不过今日或许有过度投机的状况。铅是由于政策不支持逐步让出市场份额的品种，这是我们长线持续空铅的原因，短线上看，国内的风险偏好在持续抬升，铅前期的下跌可能导致一部分做多资金，同时周末内蒙古银漫矿业的重大事故也将推升短线的抬价情绪，预计近期铅价重返 17000 元/吨附近震荡整理。最近关注市场情绪可能的突发性转折，建议降低仓位。
镍 震荡
伦镍微跌，中美达成协议的乐观情绪提振风险偏好后，镍在前高附近呈现涨幅放缓，国内电解镍期货库存进一步下降，而内外盘继续倒挂，进口窗口关闭，月间结构转向近强远弱。下游不锈钢价格坚挺，需求情况略改善，短期利多集中出台后暂无更多，短线趋于调整震荡，关注 101000 支持。
锡 震荡
隔夜伦锡继续上涨至 21795 美元/吨，较前一日上涨 300 美元/吨。中美贸易谈判取得阶段性进展，美国总统特朗普表示，磋商取得实质性进展，美国将延后原定于 3 月 1 日对中国产品加征关税的措施，由于受银漫矿业矿业安全事故影响，市场对未来锡矿供应担忧再度升温，供应收紧预期增强，拉动锡价大幅上涨。预计今日锡价以高位震荡为主，下方支撑位 149000 元/吨，上方阻力位 154000 元/吨。
