铜：铜价站稳 5 万关口，未来涨势仍然可期
周二沪铜价格出现回落，收盘价格仍然站稳再 5 万关口之上；夜盘伦铜高位震荡，沪铜价格窄幅运行，依然处于 5 日均线之上。周二上海电解铜现货对当月合约报贴水 210 元/吨贴水90 元/吨，市场大部分公司涌现下月发票的报价，与当月发票价差在 20 元/吨左右，贸易投机商对低贴水货源有一定买盘意向，成交活跃度有所提高。宏观方面：美股微跌，英镑兑欧元盘中创 21 个月新高，油价小幅收涨；美联储主席鲍威尔听证会：关注海外风险，强调对政策路径有耐心，必要时调整缩表；美国楼市持续降温，12 月 20 大城市房价创四年来最小同比增幅。行业方面：Freeport 大力投资以减轻尾矿坝的风险；铜山矿业宣布新计划：
增铜、金产量 延长矿山寿命并降低现金成本。近日铜价涨势有所放缓，主要是此前连续快速上涨，铜价已经接近前期高点，短期上方压力较大，因此有所回调，但铜价仍站稳在 5万关口之上。目前来看，来自于宏观的流动性宽松，以及供需的供应紧张格局没有出现太大改变，铜价仍将易涨难跌。同时，随着下游消费逐渐启动，也有望支撑铜价继续上行。预计今日铜价预计在 49900-50500 元/吨之间窄幅运行。
操作建议：沪铜 1904 合约在 50000 元/吨一线尝试做多。
锌：近日伦锌库存大幅下滑，谨防外盘挤仓
昨日沪锌主力 1904 日内窄幅震荡，夜间小幅震荡上扬，伦锌震荡偏强走势。昨日上海0#普通对 1903 合约报贴水 20-升水 10 元/吨；双燕、驰宏报升水 80-90 元/吨。期锌仍处高位运行，冶炼厂出货正常，下游恢复仍缓慢，消费带动力并无明显提升，整体成交一般。因美联储鲍威尔表示在调整利率方面保持耐心，美元承压，同时，英国脱欧风险降温，英镑暴涨，欧元、日元也大幅回升，一同打压美元，金属多收涨。今日关注美国货币政策和经济情况演讲及欧元区经济景气指数等。最新海关数据显示，1 月进口锌精矿为 30.14 万吨（实物吨），同比减少了 3.92 万吨。其中澳大利亚进口累计共 12.30 万实物吨，占 1 月锌精矿进口总量的 41%，位居第一位。26 日 LME 锌库存减少 0.89 万吨至 6.95 万吨。LME 锌库存近日大幅下滑，锌库存处于历史低位，谨防外盘逼仓风险。国内因锌价高位，套保盘大量流入，上期所库存攀升至 10 万多吨，挤仓风险较小。25 日消息，内蒙地区即日起至 3 月底在全区范围内组织开展为期 1 个月的安全生产大检查，未出现市场担忧的停产整顿，预计对锌矿供应端影响有限。盘面看，主力仍维持在 22000 一线下方高位窄幅震荡走势。
操作建议：观望
铅：基本面继续偏多，沪铅站稳 5 日均线
周二沪铅主力 1904 合约报收中阴线，空头再度高位，最终收于 17025 元/吨，跌 80 元/吨，跌幅 0.47%，持仓量减 2902 手至 46448 手。现货方面，上海市场南方铅 17085-17105元/吨，对 1903 合约升水 30-50 元/吨报价；其他普通国产铅 17055-17075 元/吨，对 1903合约平水到升水 20 元/吨报价；长兴市场铜冠（发白）17015 元/吨，对 1903 合约贴水 40元/吨报价。期盘高位回落，持货商报价随行就市，而下游蓄电池企业因终端消费不旺，生产积极性有限，且对铅价后市不抱乐观，多观望慎采，散单市场成交活跃度下降。行业方面，据 SMM 初步调研了解，2 月国内再生铅冶炼调研总产量或为 10.22 万吨，较 1 月大幅减少超4 万余吨。2 月开工率约 35.36%，环比下降近 15%。骆驼集团年产 20 万吨再生精铅及 400万 kVAh 蓄电池项目开工奠基。沪铅基本面来看，供应端受再生铅成本支撑以及内蒙生产安全大检查影响，整体偏紧，虽下游弱消费局面较难改观，但总体来看供过于求局面已经有所缓和，叠加近期宏观转暖以及伦铅企稳上行，预计短期沪铅仍将维持震荡偏强格局，操作依托 16900 元/吨持多为主。
操作建议：多单持有
