铜：伦铜注销仓单大增，铜价有望再度上涨
周三沪铜价格继续小幅回落，短期铜价在 5 万上方窄幅盘整；夜盘伦铜震荡收高，沪铜价格跟随上行。周三上海电解铜现货对当月合约报贴水 170 元/吨-贴水 80 元/吨，贸易投机的热情仍在复苏回暖中，市场交易占比仍以贸易商为主体，市场难觅低价货。宏观方面：美联储主席鲍威尔听证会：联储已制定缩表计划框架，预计很快公布；中国央行：坚决打好防范化解重大金融风险攻坚战；MSCI 将于 3 月 1 日上午 5-6 时公布是否扩大纳入 A 股决定。
行业方面：韦丹塔有意销售 Sterlite 铜精矿库存；Codelco：Chuquicamata 井下开采铜矿今年中期将开始运行。近日铜价涨势有所放缓，本周持续在 5 万上方窄幅震荡，这主要是此前连续快速上涨，铜价已经接近前期高点，短期上方压力较大。支撑铜价上涨的因素没有改变，无论是来自于宏观的流动性依然维持宽松，还是来自微观的供需面依然维持偏紧格局，铜价仍将易涨难跌。此外，我们也要关注库存因素，今年铜库存一直处于低位，累库力度不及往年，同时近期伦铜库存注销仓单比例大幅增加，未来铜波动可能增加。今日铜价预计在50000-50700 元/吨之间窄幅运行。
操作建议：沪铜 1904 合约在 50000 元/吨一线尝试做多。
锌：消费尚未释放，锌价承压于 22000 一线
昨日沪锌主力 1904 日内窄幅震荡，夜间延续震荡走势，伦锌震荡偏强。昨日上海 0#普通对 1903 合约报贴水 30-贴水 10 元/吨；双燕、驰宏报升水 50-70 元/吨。期锌高位运行，冶炼厂出货正常，部分贸易商有意挺价，但现货供应压力较大，报价逐步下调至贴水，低价成交尚可，消费订单提升并不明显，加之盘面高企施压，采买谨慎。昨日美国美国贸易代表称，中美要达成协议并确保未来执行协议，仍有许多重大问题需要解决。投资者对中美贸易谈判态度谨慎，美元反弹，但金属仍多偏红。欧元区 2 月经济景气指数高于预期，但低于前值。今日关注中国 2 月官方制造业 PMI、美国初请失业金人数、实际 GDP 年化季率（四季度）等，及美联储副主席的讲话。27 日 LME 锌库存减少 0.17 万吨至 6.78 万吨。LME 锌库存近日大幅下滑，锌库存处于历史低位，谨防外盘逼仓风险。国内因锌价高位，套保盘大量流入，上期所库存攀升至 10 万多吨，挤仓风险较小。国内下游消费缓慢恢复，对高价货源有抵触，现货转为小幅贴水，凸显现货端压力，缺乏对锌价支撑。盘面看，锌价整体维持在高位，因下游消费尚未释放，锌价走势偏弱，短期仍处于 22000 一线下方窄幅运行。
操作建议：观望
铅：注销仓单占比大幅提升，伦铅创下新高
周三沪铅主力 1904 合约全天基本沿日均线盘整，且下方以 17090 元/吨一线托底，上方承压于 17150 元/吨平台，最终收于 17145 元/吨，涨 80 元/吨，涨幅 0.47%，持仓量减 2902手至 46448 手。昨日现货方面，上海市场南方铅 17155-17175 元/吨，对 1903 合约升水 30-50元/吨报价；金沙铅 17275 元/吨，对 1903 合约升水 150 元/吨报价；长兴市场豫光 17175元/吨，对 1903 合约升水 50 元/吨报价；铜冠 17095-17125 元/吨，对 1903 合约贴水 30 元/吨到平水报价。期盘维持震荡盘整态势，持货商出货积极性尚可，市场报价较昨日增多，但下游蓄电池市场需求有限，蓄企仅以按需采购，散单市场交投氛围一般。隔夜伦铅表现亮眼，库存低位背景下，注销仓单占比由前日的 2%大幅提升至 21%，伦铅创下 2144 美元/吨新高。
内盘来看，供应端受再生铅成本支撑以及内蒙生产安全大检查影响，整体偏紧，虽下游弱消费局面较难改观，但总体来看供过于求局面已经有所缓和，叠加近期宏观转暖以及伦铅企稳上行，预计短期沪铅仍将维持震荡偏强格局，操作依托 17000 元/吨为防守持多为主。
操作建议：多单持有
