铜：铜价再创新高关键在于消费和库存
周四沪铜价格震荡收阴，短期铜价持续在 5 万上方窄幅盘整；夜盘伦铜继续下跌，沪铜价格跟随走低。周四上海电解铜现货对当月合约报贴水 150 元/吨-贴水 60 元/吨，隔月价差逐渐收窄至 200 元/吨以内，市场询价积极，持货商报价上抬意愿强烈，现货贴水的收窄趋势明显。宏观方面：MSCI 将 A 股纳入因子由 5%提至 20%；美国四季度 GDP 回落至 2.6%，全年增速跌破 3%但创 2015 年来最高；白宫：第二次“金特会”未达成协议，仍期待未来再会；中国官方制造业 PMI 连续三个月低于荣枯线，生产指数创 10 年新低。行业方面：力拓证实在西澳发现威努大型铜矿；LME 铜库存减少 2450 吨。近日铜价走势持续在 5 万上方窄幅震荡，短期涨势放缓。铜价在连续上涨之后，价格接近前高，5 万上方是过去半年多来压力位，短期内难以突破，还需等待时机。支撑铜价上涨的因素没有太大改变，但未来需要有更大利好才能支持铜价突破上方压力。这可能来自于下游消费启动，进入 3 月之后，下游消费旺季到来，现货贴水出现收窄趋势，后期消费保持强劲，铜价有望再创新高。同时，伦铜库存也可能推动铜价上行。海外铜库存持续走低，已经创出多年来低位，注销仓单比例也再创新高，因此伦铜现货升水持续走高，短期之内偏紧感觉有望推动铜价。今日铜价预计在50000-50700 元/吨之间窄幅运行。
操作建议：沪铜 1904 合约在 50000 元/吨一线尝试做多。
铅：沪铅上方阻力尚存，多单减仓
昨日沪铅主力1904全天基本于日均线上方，沿17320元/吨平台强势震荡，而临近尾盘，多开空减，沪铅一举冲破 60 日均线压制，并触及日内高位 17375 元/吨，最终收于 17365元/吨，涨 245 元/吨，涨幅 1.43%，持仓量增 676 手至 48030 手。昨日现货方面，上海市场南方铅 17340-17360 元/吨，对 1903 合约升水 30-50 元/吨报价；长兴市场豫光 17360 元/吨，对 1903 合约升水 50 元/吨报价；铜冠 17290-17320 元/吨，对 1903 合约贴水 20 元/吨到升水 10 元/吨报价。期盘强势上行，持货商出货积极，报价升贴水较昨日无较大变化，而再生精铅倒挂情况结束，陆续报至电解铅均价附近，少数可至贴水 200-100 元/吨，下游需求出现分流，散单（原生铅）市场升水交易困难，成交清淡。昨日 LME 铅注销仓单续增逾一倍 注销仓单占比升至 42.70%，隔夜伦铅冲高回落，上行遇阻，内盘来看，供应端再生铅成本支撑尚存，加之伦铅持续偏强，预计短期强势格局不改，中期看消费支撑力度较为欠缺，加之期价攀升再生铅的生产供应有望改善，因此上方仍存阻力，今日操作上建议减一半仓位，继续持多。
操作建议：减仓一半，继续持多
