1）下周最重要的事件无疑是中国两会的召开，市场所有参与者均认为两会是利好，因此价格往往会提前反应两会预期。一方面需要关注政策刺激力度是否会超出市场的想象力，另一方面是炒作了大半年的第二次调降增值税是否会到来。周四1904-1906价差大幅走弱，市场解读为央行放水背景下继续调降增值税的可能性在走弱，因此大量买近抛远头寸提前跑路。然而近期仍然有政府官员吹风两会降税一事，最终结果如何，有待两会揭晓最终答案。关于买近抛远，应当将减税当作是政府可能发放的红包，即使没有这个红包，在精铜现货偏紧的格局下，只要存在跨期正套盈利空间，就应当积极介入。
2）库存拐点可能在下周或下下周出现。最近三年来看，国内淡季累库幅度普遍在15-20万吨之间，当前累库不到13万吨，符合此前我们的预期，既今年累库将不及往年。进入三月份农民工返程高峰已过，消费将逐步进入复苏阶段，而且当下精铜进口亏损较大，沿海冶炼厂积极出口，更会加速国内库存拐点的出现。
3）在政策春风不断，上半年供应偏紧预期之下，即使是需求的短暂性超预期，也会令市场产生经济已稳的错觉，继续做多铜价。
消费季节性复苏，需求短期无法证伪，铜价的回调将提供进场做多机会，因此即使短期有价格调整，幅度也不会太大。一旦下周库存拐点出现，叠加宏观利好释放，不排除铜价有加速冲顶的可能，提前将52000的目标价调整到位。
4）目前继续单边做多铜价的安全边际较低，保守者切忌追涨，可参与确定性更高的跨市反套，买国内抛国外，逻辑简单粗暴有效。进口大幅亏损，冶炼厂开始向境外出口精铜，势必会减少国内净进口总量。而且国内逐步进入消费旺季，也会加剧国内供应紧张。有小道消息称境外将有交仓行为，前期隐性化的库存再次进入LME仓库，也会打压伦铜相对沪铜的涨幅。持有反套头寸等待进口亏损大幅收窄，一到两周内或许不会立刻盈利，但只输时间不输空间。
3月3日金瑞期货铜周报
