铜：增值税下调传言再起，沪铜现近强远弱格局昨日沪铜价格冲高回落，价格处于 5 万整数关口边缘；夜盘伦铜继续下跌，沪铜价格跟随走低。昨日上海电解铜现货对当月合约报贴水 80 元/吨-升水 20 元/吨，市场逢低买盘增加，贸易商引领市场成交，本周市场逐渐进入交割期，隔月价差于 150 元/吨左右，在贸易商主导推动下，升贴水将持续抬高。宏观方面：深圳多家银行下调房贷利率，降低首套利率至基准上浮 8%；总理重申民企政策没有变，也不可能变；坚决不搞“大水漫灌”放宽货币，通过更大力度简政减税降费；银保监会最新表态：民企信贷要防止盲目支持、突击放贷，对“有证和无证驾驶”做到监管全覆盖。行业方面：巴克莱：今年铜价或被推涨至 7000 美元 下半年再次面临压力；Grasberg 矿山发生山体滑坡 运营未受影响。在上周铜价于 5 万上方窄幅震荡之后，本周铜价连续回落，已经回落至 5 万关口下方。在铜价连续上行至 5 万之后，我们认为影响铜价最主要因素在于库存和消费。目前来看，库存问题有所缓解，尽管伦铜库存还在继续下降，但是注销仓单开始下降，注销仓单比例也出现回落，这在注销仓单比例大幅拉升之后，往往会带来铜价回落。未来铜价能否企稳，要关注下游消费情况。此外，值得注意的是市场传闻国内将下调增值税率，因此铜价呈现近强远弱格局。今日铜价预计在49500-50200 元/吨之间窄幅运行。
操作建议：可以尝试买沪铜 1904 合约，空沪铜 1905 合约。
锌：因存减税预期，锌价近远月价差扩大
昨日沪锌主力 1904 开盘回落震荡，尾盘拉涨，夜间低开震荡，伦锌高位回调。昨日上海 0#普通对 1903 合约报贴水 60-贴水 40 元/吨；双燕、驰宏报升水 10-30 元/吨。期锌维持高位运行，冶炼厂出货正常，市场锌锭流通仍充裕，持货商挺价意愿较强，市场交投双方略显僵持，下游消费较上周呈现轻微改善，仍维持刚需状态。投资者对美中达成贸易协议的前景持乐观态度，美元上涨，金属多走跌。今日关注两会政府工作报告及各国服务业 PMI 数据。
4 日 LME 库存减少 800 吨至 63750 吨。受降税预期影响，国内锌远期合约大幅下跌，近远月价格迅速拉开。1904 和 1905 合约价差由 234 快速拉升至 370 元/吨，预计仍将扩大。下游
镀锌行业生产情况出现明显恢复，但镀锌企业成品库存却一直居高不下；压铸锌合金也已经全面复工，但开工较往年逊色很多。当前锌矿加工费维持上升走势，炼厂利润攀升至 2000元/吨上方，不少企业将月度产量做了些许提高，且企业加快复产，预计冶炼产能将于二季度集中释放。整体来看，锌价短暂快速回调后仍有上涨动能。
操作建议，单边观望
铅：短期支撑因素淡化，沪铅多单逢高清仓
昨日沪铅主力 1904 合约全天基本保持沿日均线盘整的走势，且上方承压于 17735 元/吨一线，下方以 17680 元/吨一线拖底，最终收于 17710 元/吨，持仓量减 4012 手至 41244手。现货方面，上海市场南方铅 17650-17675 元/吨，对 1903 合约贴水 25 元/吨到平水报价；其他国产铅 17625-17650 元/吨，对 SMM1#电解铅均价平水到升水 25 元/吨。期盘持续高位盘整，持货商随行出货，且报价出现小幅贴水，但下游畏高慎采，询价寥寥，加之再生精铅供应增多，继续分流下游需求，散单市场高价成交困难。3 月 4 日 LME 铅库存减 125 吨至 76750吨。基本面来看，伴随铅价冲高，原生再生价差回归至平水附近，但中期价格仍或徘徊在再生铅成本附近，因此再生铅供应不确定性依旧偏大，下游消费受淡季影响需求较为平淡，蓄企开工变化不大，中期弱消费格局不改。短期来看，隔夜伦铅跌破 5 日均线，上行通道遭到破坏，内盘再生铅利润改善，出货意愿增强，由此来看前期两大支撑因素淡化，且技术面看沪铅面临上方 17900 元/吨一线阻力压制，因此综合建议今日剩余多单逢高清仓。
操作建议：逢高清仓
