铜
3月5日上海电解铜现货对当月合约报升水50元/吨~升水190元/吨，平水铜成交价格50150元/吨~50250元/吨。上周上期所铜库存较上周增9255吨至227049吨，LME铜库存减2375吨至126100吨。智利：1月铜产量为46万吨较上年同期减少4.5%，较12月的55.7万吨纪录高位下降17.5%，因国内几大铜矿的矿石品位下降。1月上旬SMM铜精矿现货TC报价在90美元/吨以上，而截至本周五成交区间已经回落至75-80美元/吨 。
逻辑：稳增长利好预期和旺季来临提振沪铜反弹。但铜价反弹力度有限。增值税下调对国内铜价利空。策略：逢低短线多单。
锌
宏观方面，制造业增值税确认下调3个点至13%，BACK结构扩大。隔夜沪锌1904高开震荡，收2065涨幅0.71%。
LME锌库存持续下降至7万吨以下为十年新低，上周LME现锌升水逐渐扩大，存在概率逼仓风险，支撑伦锌锌价。
国内春节前后精锌累库过10万吨，并仍在持续增加；锌精矿加工费高位，3月仍有上调，炼厂高利润刺激下基本满产，受限检修、搬迁、设备升级等生产瓶颈问题待解决。消费端，已进入下游复工高峰期，但下游订单仍增量有限，下游消费持续较淡。国内外基本面存在一定差异，沪锌领跌伦锌。基本面持续供需双弱，中长期锌价仍将弱势运行。
逻辑：LME锌库存降至10年新低，存在概率逼仓风险，对锌价产生支撑。炼厂供应瓶颈尚待解决，下游消费持续较淡，国内精锌持续累库，基本面供需双弱，上涨空间有限。宏观乐观投资情绪稍有平复，部分多头获利了结，锌价延续回落。
策略：观望或逢高空。当前无最佳套利机会。
风险关注：
1、中国和美国谈判进展
2、国内两大会议
铅
宏观方面，制造业增值税确认下调3个点至13%，隔夜沪铅1904高开后低走收17560，收跌0.06％。
基本面：LME铅库存持续低位，LME现铅贴水继续收窄，国内上期所铅仓单库存持续降低。再生精铅与原生铅价差在铅价格强势走强，国内铅炼厂开工率持续较低；下游蓄电池企业仍多按需采购，需求量尚未进一步恢复，中长期整体仍呈现供需双弱。
逻辑：LME铅低库存，上期所铅仓单库存持续降低，铅价表现较强。基本面炼厂生产积极性提升缓慢，下游消费仍非常清淡；铅价上涨空间有限。中长期铅价仍较弱势运行。市场乐观投资情绪稍有平复，多头部分获利了结，隔夜伦铅领跌沪铅。
策略：观望或反弹轻仓空。
