铜：现货高升水遭遇抛售，铜价短期延续震荡走势
昨日沪铜价格小幅回落，在 5 万下方持续震荡；夜盘伦铜高位调整走势，沪铜价格同样窄幅震荡。昨日上海电解铜现货对当月合约报贴水 60 元/吨-升水 120 元/吨，隔月合约价差保持 back 结构，市场在部分贸易商加大甩货力度的引领下，再次出现下坠式的调价，好铜在隔月的价差结构下引出持货商对未来报价将会逐渐走低的预期。宏观方面：美国 2 月“小非农”就业新增 18.3 万略不及预期；美联储三号人物：美国经济放缓将成新常态，不排除QE 和负利率；经合组织下调全球经济增长预期，欧洲问题最为严重。行业方面：1 月 SMM全国废铜消费量为 17.77 万吨，环比减少 2.33 万吨；高盛：上调 3/6/12 个月金价预估 但维持铜价预期不变。本周铜价持续在 5 万下方窄幅震荡，价格重心较上周有所下移。进入2019 年之后，在宏观利好以及供应扰动的刺激之下，铜价连续上涨至 5 万之上，但目前来看铜价若要再上一个台阶，还需要新的因素来助推。此前市场关注的库存，在伦铜注销仓单持续回落之后，市场担忧缓解，但整体库存处于低位，仍将增加铜价未来波动性。消费方面，进入 3 月之后，市场迎来消费旺季，但目前由于增值税变化影响，国内现货升水拉升迎来持货商抛货，下游也畏高。因此铜价短期仍将以震荡为主。今日铜价预计在 49500-50000 元/吨之间窄幅运行。
操作建议：沪铜 1904 合约在 49500 元/吨一线尝试做多。
锌：基本面多空交织，市场等待下游消费跟进情况
昨日沪锌主力 1904 日内震荡偏弱，夜间冲高回落后震荡，伦锌整体重心上移。昨日上海 0#普通对 1903 合约报平水-升水 20 元/吨，双燕报升水 20-30 元/吨。冶炼厂出货正常，伴随期锌返升，市场出货意愿明显好转，持货商挺价意愿转强，而下游畏高价格采购意愿减弱，加之逢低已有适量采购，日内成交较略有转弱。昨日美联储按兵不动，威廉姆斯表示，美国经济放缓将成新常态，不排除 QE 和负利率，叠加美国 2 月“小非农”不佳，美元指数回落，但金属表现一般，多窄幅运行。今日关注中国 2 月份贸易帐和进出口数据、2 月份外汇储备数据，美国当周初请失业金人数及欧洲央行利率决议等。海关数据显示，2019 年 1月精炼锌进口量 6.92 万吨，环比下降 26.23%，同比上升 3.11%。1 月锌锭进口前五个国家为比利时（27%），哈萨克斯坦（24%），西班牙（16%），澳大利亚（16%）和韩国（13%）。
延续 2018 年 12 月进口分布情况，非免税国进口占比持续增加。3 月 6 日，内蒙地区陆续开展环保安全生产检查。据了解，部分赤峰地区临近锡林郭勒铅锌矿山开启生产安全排查，届时问题企业或将停产整改。内蒙整体铅锌精矿产量占全国比例 30%上下，随着安全排查开启，后续或影响内蒙地区铅锌产能释放。6 日 LME 锌库存减少 0.02 万吨至 6.09 万吨。锌矿加工费维持上涨，国内冶炼企业利润可观，开工积极性提高，后期有供应宽松的预期，而下游 3月份开工率普遍回升，处于去库存阶段，不过近日邯郸、天津等地因环保问题影响镀锌企业开工，或对消费形成一定拖累。整体来看，当前锌市多空交织，单边观望。
操作建议：买 1904 卖 1905 落袋
铅：下方成本支撑尚存，沪铅短期表现回调
周三沪铅主力 1904 合约震荡走弱，最终收于 17525 元/吨，报收中阴线，维持高位盘整走势。跌 90 元/吨，跌幅 0.51%，持仓量减 2458 手至 35978 手。昨日现货方面，上海市场南方铅 17595 元/吨，对 1903 合约升水 30 元/吨报价；金沙铅 17645-17665 元/吨，对 1903合约升水 80-100 元/吨报价；江浙市场铜冠 17545-17585 元/吨，对 1903 合约贴水 20 元/吨到升水 20 元/吨报价，其中贴水货发白。期盘持续震荡盘整，持货商低价惜售，贴水报价稀少，下游蓄企询价增多，但实际成交暂无明显改善。隔夜金属涨跌互现，沪铅继续回落，中期来看，再生铅供应不确定性依旧较大，价格仍或徘徊在再生铅成本附近，下游消费则受淡季影响需求较为平淡，弱消费格局不改，预计中期呈现宽幅震荡格局。短期来看再生铅利润改善以及伦铅的回调，使得铅价承压，但下方仍存成本支撑，短期暂观望为宜操作建议：观望
