铜：现货升水继续下滑，铜价短期继续承压
昨日沪铜价格继续下跌，回踩 20 日均线；夜盘伦铜震荡收低，沪铜价格同样窄幅震荡。
昨日上海电解铜现货对当月合约报贴水 130 元/吨-升水 30 元/吨，隔月合约价差保持 back结构，市场报价进一步调降，平水铜引领下滑，市场表现较为纠结，交投意愿低迷。宏观方面：欧洲央行推迟加息至少半年，将今年 GDP 增长预期降至六年最低，宣布 9 月启动第三轮TLTRO 刺激；美股四连跌，标普纳指创今年最长连跌，美元连涨七日创近四个月新高；财政部：不允许发生新的地方政府隐性债务。行业方面：019 年 2 月 SMM 中国电解铜产量为 71.96万吨，环比减少 2.25%，同比增长 2.19%；中国有色矿业：中色华鑫湿法铜系统改扩建项目提前投产。本周铜价持续走弱，目前已经回落至 20 日均线一带。进入 2019 年之后，在宏观利好以及供应扰动的刺激之下，铜价连续上涨至 5 万之上。但是随着宏观转好氛围开始转淡，市场缺乏进一步的利好支撑铜价继续上行。此前市场关注的库存，在伦铜注销仓单持续回落之后，市场担忧缓解。消费方面，进入 3 月之后，市场迎来消费旺季，但从目前来看，消费还不尽如人意，多数冶炼厂表示节后下游恢复节奏弱于往年，厂内电解铜库存有积压现象，现货也持续贴水。因此铜价短期仍将以震荡偏弱为主。今日铜价预计在 49300-49800 元/吨之间窄幅运行。
操作建议：沪铜 1904 合约在 49300 元/吨一线尝试做多。
锌：受强势美元打压，锌价承压运行
昨日沪锌主力 1904 日内震荡偏弱，夜间加速下跌，伦锌重心下移。昨日上海 0#普通对1903 合约报贴水 20 元/吨-平水，双燕报升水 10-30 元/吨。冶炼厂出货正常，贸易商仍以出货为主，但挺价意愿明显转强，随后伴随盘面小幅走低，市场挺价意愿更浓，下游畏高仍以刚需性采买为主。德拉基宣布欧洲央行下调经济预测，将实施更多刺激措施。美国至 3月 2 日当周初请失业金人数(万人)，前值：22.5，预期：22.5，公布：22.3，尽管就业增长在放缓，但是劳动力市场环境仍强劲。因市场普遍预计未来几个月美国的表现将好于欧洲，美元指数刷新 2019 年新高，金属多收跌。中国 2 月外汇储备(亿美元)，前值：30879.2，预期：30879.5，公布：30901.8，保持平稳运行。今日关注美国 2 月非农就业报告及中国 2 月贸易数据。消息面，霸州地区要求酸洗设备全停，目前霸州相关钢企多已接到停产通知， 轧线多已停产，90%以上酸洗企业停产，复产时间待定，后期镀锌带供应或有紧缺。7 日 LME 锌库存增加 0.01 万吨至 6.1 万吨。锌矿加工费维持上涨，国内冶炼企业利润可观，开工积 极性提高，后期有供应宽松的预期，而下游 3 月份开工率普遍回升，处于去库存阶段，不过 近日邯郸、天津等地因环保问题影响镀锌企业开工，或对消费形成一定拖累。短期锌价受美 元上涨及增值税下调影响走势偏弱，但考虑到下游消费的增加预期，预计锌价回调空间有限。
操作建议：买 1904 卖 1905 可再度入场
铅：隔夜缺口处收长下影线，沪铅短期不宜看空周四沪铅主力 1904 合约开于 17510 元/吨，沪铅全天沿日均线宽幅震荡，且上方承压于17580 元/吨一线，下方以 17500 元/吨一线托底，最终收于 17575 元/吨，持仓量增 2116 手至 38094 手。昨日现货方面，上海市场南方铅 17580-17610 元/吨，对 1903 合约平水到升水30 元/吨报价；金沙铅 17600 元/吨，对 1904 合约升水 60 元/吨报价；江浙市场铜冠17560-17590 元/吨，对 1903 合约贴水 20 元/吨到升水 10 元/吨报价，其中贴水货发白。持货商报价随行就市，但因再生精铅贴水明显扩大，报至对 SMM1#电解铅均价贴水 200-100 元/吨，下游需求分流，散单市场成交持续清淡。美国商务部公布的数据显示，2018 年 12 月美国铅进口量为 27,445,575 千克，远低于 11 月的 35,599,068 千克，1-12 月进口总量为448,599,937 千克。12 月铅出口量为 5,626,577 千克，11 月出口量为 13,199,617 千克，2018年全年出口量总计为 47,275,078 千克。隔夜美元强势创下新高，内盘金属涨跌互现，沪铅夜盘收长下影线，表明多空尚存一定分歧，短期来看再生铅对原生铅贴水走扩以及伦铅回落，打压了沪铅上行动能。虽 3 月消费偏弱，但考虑到若大幅回调，下方成本支撑因素仍存，且不排除伦铅有企稳上行可能，短期结合隔夜盘面受缺口支撑，建议今日试多为主。
操作建议：背靠 17400 元/吨一线试多
