铜：需求尚无起色，铜价依然承压
1.核心逻辑：整体来看，铜基本面暂无明显矛盾，短期走势主要受宏观环境影响。近期铜库存处于季节性累库阶段，但绝对库存仍相对较低。
需求方面，在全球经济面临持续下行的压力下，铜需求难言好转，关注节后需求恢复情况。
2.操作建议：操作上建议观望。
3.风险因素：铜库存继续大幅下降
4.背景分析：
外盘市场
上周五伦铜开于 6423.5 美元/吨，收盘报 6395.5 美元/吨，较前日收盘价跌幅 0.61%
现货市场
上周五上海电解铜现货对当月合约报贴水 150 元/吨~贴水 20 元/吨，平水铜成交价格 49570 元/吨~49670 元/吨，升水铜成交价格 49660 元/吨~49770 元/吨。
重要消息
李克强总理在作政府工作报告时表示，深化增值税改革，今年将制造业等行业现行 16%的税率降至 13%。增值调降措施实质出台后，有色金属行业的增值税率将由 16%调降至 13%，我们认为其对色金属价格的影响可能主要体现在短期价差表现上，短期买近卖远的正套机会显现，沪伦比价或将走低。
锌：近强远弱持续，关注库存情况
1.核心逻辑：市场锌精矿增产的计划开始逐步兑现，加工费持续走高，市场对于未来锌供给较为悲观。但是矿端向锌锭的传导尚未全面展开，锌锭的短缺使得锌价难有深跌预期。近期锌库存又恢复大幅下降，全球库存依旧偏低，低位库存和政策向好的预期对于锌价仍有支撑，后续关注锌库存变化。
2.操作建议：操作上建议逢高沽空。
3.风险因素：库存继续大幅下降
4.背景分析：
外盘市场
上周五伦锌开于 2735 美元/吨，收盘报 2718.5 美元/吨，较前日收盘价跌幅 0.60%
现货市场
上周五 上 海 0#锌主流成 交 21860-21900 元/吨，双 燕成交于21880-21920 元/吨，0#普通对 1903 合约报贴水 10 元/吨-平水，双燕报升水 10-20 元/吨；1#主流成交于 21760-21800 元/吨。
广东 0#锌主流成交于 21760-21870 元/吨，粤市较沪市由贴水 90 元/吨附近转至贴水 70 元/吨附近。对沪锌 1904 合约升水 120 至升水 200 元/吨附近
天津市场 0#锌锭主流成交于 21850-22570 元/吨，0#普通品牌主流成交于 21700-21820 元/吨，对 1904 合约升水 30 元/吨至升水 170 元/吨附近，津市较沪市由前日的贴水 200 元/吨附近收窄至贴水 150 元/吨附近。
镍：镍价冲高回落，短期建议观望
1.核心逻辑：基本面上，镍铁货源偏紧一定程度提振了镍价，而下游不锈钢终端也有所企稳好转，国内外精炼镍的持续去库对于镍价仍有支撑。
虽然短期内悲观预期有所修复，但是中长期来看国内外经济下行压力持续，镍铁供应保持高速增长的预期不变，镍基本面依然偏弱。重点关注节后不锈钢需求恢复情况。短期走势主要受宏观情绪影响。
2.操作建议：操作上建议观望。
3.风险因素：中美贸易摩擦恶化；镍铁新增产能提前或超额释放4.背景分析：
外盘市场
上周五伦镍开于 13205 美元/吨，收盘报 13060 美元/吨，较前日收盘价跌幅 1.06%
现货市场
上周五 SMM 1#电解镍 104500-105350 元/吨。俄镍较无锡 1903 升水100-150 元/吨。金川镍较无锡 1903 合约升水 900 元/吨左右。金川公司出厂价 105000 元/吨，较前日下调 1800 元/吨。主流成交于 104300-105300元/吨。
重要消息
市场消息称，印尼德龙第 11 台矿热炉已成功点火，预计 3 月中旬出铁，并且剩余 4 台将在 6 月全部投产
