行情回顾
上周政府工作报告宣布将制造业增值税从 16%降至 13%，增值税下调将使铜进口成本降 1300 元左右，因此消息公布后沪铜不断走弱。截止周五收盘沪铜指数收于49170 元/吨，周内跌 2.53%。上周国内前 20 名会员多头持仓合计增持 1.2 万余手，前 20 名会员空头持仓合计增持 2.5 万手。
基本面分析
春节以来受强降雨影响，智利铜业和自由港暂停了部分铜矿的运营；另外刚果将铜矿权利金税率由 2%上调至 3.5%，部分矿企减产；1 季度铜供给端干扰不断，加剧了市场对于铜矿供应短缺的预期，铜矿加工费 TC 近期不断下滑。2 月社融数据中地方政府专项债延续增长，1-2 月累计新增 2858 亿元。在国家的政策刺激下，预计基建投资增速将不断回升。但 2 月 PMI 数据依旧位于枯荣线下方，显示经济压力仍大。而且据 SMM 调研，多数冶炼厂表示节后下游恢复节奏弱于往年，厂内电解铜库存有积压现象，上期所库存也不断增加。从历史数据来看，伴随着铜消费旺季的到来，上期所铜库存将在 3 月中旬附近进入去库阶段。库存是铜供需状况的显性指标，因此此次旺季铜需求状况情况需重点关注库存拐点数否如期到来，以及下降幅度是否满足市场预期。节后沪铜在各种利好消息刺激下不断上扬，目前来看利好消息已基本反映在盘面中，铜价高位回调，短期内预计在铜需求没有明显起色前铜价延续弱势。关注本周将公布的 3 月经济数据。
期权市场分析
上周铜期权日均成交量为 28611 手，较前一周增加 2.25%；日均持仓量为 58057手，较前一周增加 14.8%。上周五是期权 1903 合约的到期日，进入 3 月份后，期权1904 合约的成交量逐渐下降，1905 合约逐渐增加，持仓量变化则不明显。上周波动率不断下降，截止 3 月 8 日铜期权的隐含波动率指数将至 12.31%，依旧处于历史低位。本周 2 月经济数据将陆陆续续公布，预计波动率将小幅上升。
策略推荐
根据上述分析，节后沪铜在各种利好消息刺激下不断上扬，目前来看利好消息已基本反映在盘面中，铜价高位回调，短期内预计在铜需求没有明显起色前铜价延续弱势。波动率方面，本周 2 月经济数据将陆陆续续公布，预计波动率将小幅上升。因此本周推荐清仓做空期货或买入虚值 CU1905P48000 看跌期权。
3月11日国都期货铜期权策略周报
