铜：等待需求旺季，仍看好铜价上涨
昨日沪铜价格高开低走，再次回落至 20 日均线之下，短期走势震荡；夜盘伦铜高位窄幅波动，沪铜价格同样震荡为主。昨日上海电解铜现货对当月合约报贴水 40 元/吨-升水 70元/吨，隔月合约价差 back 结构扩大至 200 元/吨以上，下游接货意愿低迷，保持刚需节奏。
宏观方面：美股升至四个月高位，英国议会否决无协议脱欧，英镑暴涨超 2%创九个月最高；1 月美国核心耐用品订单现 6 个月来最大环比增幅；地方融资平台发债条件放松：6 个月内到期、取消“单 50%”限制。行业方面：2 月铜板带箔企业开工率为 46.91%，环比减少 19.76个百分点，同比减少 0.25 个百分点；秘鲁政府料将批准南方铜业旗下 Tia Maria 大型铜矿建设。近期铜价在回落至 5 万关口下方之后，走势震荡为主，围绕 20 日均线上下争夺。在宏观利好以及供应扰动因素推动下，铜价在 2 月份一度上涨至前高附近。但是目前来看缺乏下游需求支持，铜价难以再上一个台阶。当前下游需求并没有达到此前市场预期的旺季水平，现货升水表现乏力，但是我们认为随着时间推移，下游消费回暖是大概率事件，因此对于铜价未来并不悲观。短期可以等待铜价企稳再度介入多单，预计今日铜价在 49000-49800 元/吨之间窄幅运行。
操作建议：沪铜 1905 合约在 49200 元/吨一线尝试做多。
锌：LME 锌再刷 7 月新高，沪锌 22000 一线或承压昨日沪锌主力 1905 日内窄幅震荡，夜间延续震荡走势，伦锌高位横盘，再创 7 个月新高。昨日上海 0#普通对 1903 合约报贴水 20 元/吨-平水，对 4 月报升水 100-130 元/吨，双燕报平水-升水 10 元/吨。期锌拉涨，冶炼厂积极出货，接货者异常谨慎，长单交投清淡，下游询价寥寥，保持谨慎观望态度。因此前公布的通胀数据增强美国短期内不会加息的可能性，美元延续下跌，金属涨多跌少。今日关注中国 1-2 月规模以上工业增加值年率、1-2 月城镇固定资产投资年率和中国 1-2 月社会消费品零售总额年率，及美国当周初请失业金人数。
LME 锌库存继续回路，13 日降至 58950 吨，现货升水略有回落，但仍维持在 41 美元/吨的高位。此外，新星公司因债务缠身可能进入重组的风险升温，该公司去年前三季度生产精锌79.7 万吨，全年预计产出 107-109 万吨。同时，澳大利亚昆士兰州上个月的洪水中断了向北方港口 Townsville 锌出口的铁路运输，均推升了外盘情绪。国内下游需求并未明显回暖，需求端表现依然平淡，而国内精锌产出将逐渐回暖，现货升水支撑不强，不过受外盘提振，沪锌维持相对高位，且受增值税下调影响，沪锌维持近强远弱格局。
操作建议：ZN1905 若未能有效突破 22000 一线，可短线尝试抛空
铅：基本面支撑因素仍存，铅价短期震荡偏强
周三沪铅主力 1904 收于 17450 元/吨，持仓量减 1054 手至 34404 手。沪铅报收长上影小阳线，暂止跌企稳。昨日现货方面，上海市场南方铅 17460-17540 元/吨，对 1904 合约贴水 50 元/吨到升水 30 元/吨报价；金沙 17550 元/吨，对 1904 合约升水 40 元/吨报价。期盘探低回升，持货商报价随行就市，而因再生铅维持贴水出货，部分电解铅报价转为小幅贴水，但下游蓄企采购需求有限，散单市场成交持续低迷。蓄电池方面，浙江地区反映汽车蓄电池市场需求一般，成品订单平稳，目前工厂开工率已恢复至 90%附近，另原料铅按需采购。陕西地区厂家反映汽车蓄电池市场需求尚可，其中配套订单回升，前期电池库存已基本清空，目前工厂开工率在 80%左右，另原料铅以长单采购为主。四川地区厂家反映汽车蓄电池市场终端消费平平，经销商采购按需采购，而因设备故障，现工厂开工率仅 50%。沪铅基本面来看，再生铅利润依旧较为微薄，下方空间有限，上方空间则受到消费淡季的制约，预计中期呈宽幅震荡格局的可能性较大。短期来看，锌价维持强势，加之伦铅止跌企稳，或给予铅价一定支撑，盘面上主力即将换月，沪铅 1905 合约受 17200 支撑反弹，建议持多。
操作建议：多单持有
