策略摘要
总体而言，由于目前铜品种库存仍处低位，并且5月冶炼存在一定检修安排，叠加消费在铜价回落后抑或有所回升，因此目前就铜品种而言，也不宜过分悲观。实体企业可以进行一定补库，期货操作暂时可以观望为主。
核心观点
铜市场分析
现货情况：
据SMM讯，5月12日当周，SMM1#电解铜平均价格运行于64,610元/吨至67,500元/吨，周中呈现明显回落。平均升贴水报价运行于15至75元/吨，周内呈现两头高中间低的情况。
库存方面，5月12日当周LME库存上涨0.62万吨至7.66万吨。上期所仓单下降1.65万吨至11.84万吨。国内社会库存（不含保税区）下降1.61万吨至15.20万吨，保税区库存下降0.93万吨至15.00万吨。
观点：
宏观方面，由于近期国内经济数据表现并不十分理想，叠加上周四所公布的与通胀相关的数据同样令人担忧，PPI录得负值，多数商品均呈现大幅下挫。而此前铜价维持相对偏高，因此在资金博弈下，铜价回落明显。
矿端供应方面，据Mysteel讯，上周铜精矿成交活跃度仍偏清淡，不过需要关注在政策方面，智利大选后可能会被再度提出的税制改革的方案，这或许会对铜矿开采产生重大影响。目前TC价格仍持续走高，周内上涨1.41美元/吨至86.88美元/吨。
冶炼方面，国内电解铜产量23.10万吨，环比减少0.10万吨。由于5月间有部分企业开始检修，其他冶炼企业正常生产，对周内产量影响不大。因此铜产量小幅减少。并且目前TC价格高企，冶炼利润可观，因此冶炼企业生产积极性或仍相对较强。
消费方面，据Mysteel讯，4月间铜材整体开工率下降1.5个百分点至75.15%。由于去年4月间受到疫情袭扰的影响，故此同比较去年上涨14.76个百分点。但在近期铜价回落之后，不排除下游企业采购积极性逐步回升。实则在本周四铜价开始出现下跌迹象之时，部分铜杆企业便已经加大采购力度，同时企业订单也呈现明显增长。
总体而言，由于目前铜品种库存仍处低位，并且5月冶炼存在一定检修安排，叠加消费在铜价回落后抑或有所回升，因此目前就铜品种而言，不宜过分悲观。实体企业可以进行一定补库，期货操作暂时可以观望为主。
策略
铜：中性
套利：暂缓
期权：暂缓
风险
美元以及美债收益率持续走高
旺季需求无法持续
2023年第20周华泰期货铜周报
