铜：伦铜库存暴增结束，铜价延续震荡上行
昨日沪铜价格有所上涨，继续围绕 49000 元/吨上下震荡；夜盘伦铜冲高回落，沪铜价格跟随下跌。昨日上海电解铜现货对当月合约报升水 820 元/吨-升水 1050 元/吨，市场针对降税 3%的空间对 1904 合约报价全面大幅升水，因缺乏下游消费的实际买量支持，成交低迷，市场买盘无力。宏观方面：欧股道指均连涨四日，美油四个月来首度涨破 59 美元；中国 1-2月个税收入同比降 18.1%，证券交易印花税降 41.1%；英议长排除脱欧协议第三次投票可能，英镑跌破 1.32 创上周三以来新低。行业方面：哈萨克斯坦 1-2 月精炼铜产量同比增加 5.4%；2019 年第 1 季度，有色金属企业信心指数为 49.4，较上期上升 0.8，但仍略低于临界点。
上周以来，铜价围绕 49000 元/吨上下震荡，其中国内降税以及伦铜库存大增更是引发了市场较大波动。目前来看，伦铜库存增加短期将告一段落，回顾历次伦铜库存暴增情况，在库存暴增结束之后，铜价往往企稳，甚至迎来上涨行情，因此对于铜价不必过分悲观。国内降税政策对于下游消费支撑，仍需观察，但是在消费逐渐进入旺季回暖的背景之下，铜价有望延续震荡上行。预计今日铜价在 49000-49500 元/吨之间窄幅运行。
操作建议：沪铜 1905 合约在 49000 元/吨一线尝试做多。
锌：锌价延续偏弱震荡，暂时观望
昨日沪锌主力 1905 日内窄幅震荡，夜间震荡后走跌，伦锌重心小幅震荡下移。昨日上海 0#普通对 4 月报升水 430-480 元/吨；双燕、驰宏报升水 480-520 元/吨。因市场对增值税调整存在疑问，报价成交较为谨慎，后因盘面走低市场报价上调趋势显现，锌绝对价格仍高企，下游畏高观望，仅按需少采。因市场预期美联储将采取宽松政策立场，令美元走势迟滞，金属涨跌互现。今日关注澳洲联储会议纪、美国 1 月工厂订单及欧元区经济景气指数。
哈萨克斯坦 1-2 月锌产量 52027 吨，同比下降 4.0%；锌矿产量 29800 吨，同比下降 31.8%。
周初三锌社会库存较上周五小降至 22.86 万吨。18 日 LME 锌库存减少 0.03 万吨至 5.84 万吨，LME 锌库存持续下行，但现货升水有所缩窄。目前虽然下游消费低于往年，但短期未出现库存累积的情况，后期仍需关注库存变化。炼厂方面利润高企，但因环保、搬迁等问题，
限制了产能的释放，短期来看供需矛盾尚不突出。盘面看，主力走势偏弱，围绕 21500 一线附近运行。
操作建议：暂时观望
铅：关注原生再生价差变化，沪铅考验前低支撑日内，沪铅 1905 合约报收实体阴线，最终报于 16880 元/吨，跌 385 元/吨，跌幅 2.23%，持仓量增 1602 手。昨日现货方面，上海市场南方铅 17335-17435 元/吨，对 1904 合约升水300-400 元/吨报价；金沙 17435 元/吨，对 1904 合约升水 400 元/吨报价；无锡市场铜冠 17385元/吨，对 1904 合约升水 350 元/吨报价。因增值税落地，期盘大幅下挫，而持货商挺价情绪较浓，盘初即上调报价升水，而再生精铅维持贴水出货，下游观望慎采，后现货报价升水小幅下调，但仍是有价无市。隔夜沪铅 1905 合约低开收红，基本面消费低迷，供应充足，叠加增值税落地，使得沪铅成为空头标配，目前库存端继续呈现上升趋势，中期来看鉴于环保力度弱于往年以及消费淡季的制约，累库压力加大，不利铅价上行，但短期价格再度跌至再生铅成本附近，或为铅价带来一定支撑。盘面来看，期价跌幅接近前期低点，不宜追空，短期重点关注原生再生价差变化，暂观望为宜。
操作建议：观望
